逾期未兌付的商票余額超過(guò)5億元、負(fù)債率超97%，養(yǎng)豬巨頭正邦科技深陷資金危機(jī)。6月8日晚，正邦科技表示，公司將持續(xù)與債權(quán)人積極協(xié)商，妥善處理相關(guān)商票逾期未兌付事項(xiàng)。同時(shí)，公司可能因上述逾期面臨訴訟、仲裁等風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)豬巨頭正邦科技能挺過(guò)“豬周期”低谷嗎?

負(fù)債率超97%

6月8日晚，正邦科技稱，公司出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，合計(jì)約5.4億元。“發(fā)商票是企業(yè)短期融資的一種方式，資方出資給企業(yè)，企業(yè)給商票作為憑證，到期企業(yè)贖回票據(jù)，支付本金與利息。”華夏萬(wàn)家金融服務(wù)外包公司相關(guān)工作人員對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示：“商票的可靠程度取決于發(fā)行企業(yè)的信用程度，類似于企業(yè)憑借自身的信用向出資方‘打欠條’，一定意義上也是企業(yè)應(yīng)該償還未償還的債務(wù)，商票逾期未兌付也意味著企業(yè)出現(xiàn)了資金危機(jī)。”

面對(duì)未兌付的商票，正邦科技給出的解釋則是“流動(dòng)資金緊張” 。值得關(guān)注的是，正邦科技的負(fù)債遠(yuǎn)不止這些。根據(jù)財(cái)報(bào)，今年一季度，正邦科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)36億元。其賬面現(xiàn)金余額為66億元，短期負(fù)債高達(dá)109億元。

正邦科技內(nèi)部工作人員對(duì)中國(guó)商報(bào)記者透露，目前公司資金壓力比較大，沒(méi)有出欄的生豬每天都要吃飼料，也要消耗公司的現(xiàn)金流。今年以來(lái)公司確實(shí)需要不斷融資來(lái)維持日常的經(jīng)營(yíng)開支，而目前的融資渠道也十分有限。

短期內(nèi)，正邦科技或難擺脫入不敷出的現(xiàn)狀。截至目前，正邦科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度為負(fù)數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)97.03%，為生豬養(yǎng)殖行業(yè)最高。而今年一季度，正邦科技虧損了24.33億元。

虧損短期或無(wú)法彌補(bǔ)

正邦科技的銷售人員對(duì)中國(guó)商報(bào)記者透露：“目前仔豬、母豬、超重的肥豬及不足出欄均重的生豬均在售賣，總部給出的計(jì)劃是目前飼料成本也過(guò)高，短時(shí)間內(nèi)豬場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)清欄。”

值得關(guān)注的是，今年前五個(gè)月，在出欄量前五大豬企中，正邦科技是唯一一家生豬出欄量同比下降的企業(yè)。“這與正邦科技的債務(wù)有關(guān)，其目前的產(chǎn)能縮減是被動(dòng)的。正邦科技的資金狀況無(wú)法滿足擴(kuò)產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)開支，基本停止了所有的在建工程，若后續(xù)沒(méi)有資金支持，公司或難逃破產(chǎn)危機(jī)。”參與調(diào)研正邦科技的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)商報(bào)記者坦言，調(diào)研活動(dòng)上，不斷有投資者詢問(wèn)涉及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問(wèn)題，正邦科技并未給出解決當(dāng)前資金危機(jī)的有關(guān)明確答復(fù)。

目前的資金狀況能否滿足日常經(jīng)營(yíng)所需?負(fù)債率居高不下，公司是否面臨破產(chǎn)危機(jī)?中國(guó)商報(bào)記者就上述問(wèn)題致電正邦科技，對(duì)方表示不方便告知，一切以后續(xù)公告為主。

“生豬的價(jià)格漲上不去，對(duì)正邦科技來(lái)說(shuō)，就不可能補(bǔ)上資金缺口。”國(guó)內(nèi)某上市豬企前高管對(duì)記者表示，“2019年、2020年生豬價(jià)格過(guò)高時(shí)，很多企業(yè)認(rèn)為養(yǎng)殖行業(yè)是風(fēng)口，大量擴(kuò)產(chǎn)、買進(jìn)仔豬和母豬，以正邦科技為代表的外購(gòu)仔豬模式的企業(yè)在仔豬價(jià)格最高時(shí)買進(jìn)，然后就趕上了這輪‘豬周期’的低谷，虧損短期內(nèi)或無(wú)法彌補(bǔ)，只能等待周期反轉(zhuǎn)、價(jià)格上行。”

正邦科技將現(xiàn)有的生豬全部銷售清空，不產(chǎn)生其他費(fèi)用的情況下，或也遠(yuǎn)還不清現(xiàn)有的負(fù)債。有接近正邦科技的投資者算了一筆賬：“目前公司以養(yǎng)殖戶名義辦理的貸款、正邦員工辦理的貸款(操作方式為虛擬簽訂承包或租賃豬場(chǎng)合同)加起來(lái)預(yù)計(jì)有50億元，綜合負(fù)債470億元，負(fù)債率為248%，按年化利率5%預(yù)估計(jì)算，年支出利息為24億元。現(xiàn)在這個(gè)行情結(jié)合正邦科技的管理水平，將所擁有的130萬(wàn)頭生豬全部清欄，也只能收入25億元，剛好夠還負(fù)債產(chǎn)生的利息。”

后續(xù)融資或更難

本就缺錢的正邦科技，后續(xù)的融資或更加困難。

與正邦科技有業(yè)務(wù)往來(lái)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言：“正邦科技后續(xù)融資或非常困難。在虧損嚴(yán)重的情況下，公司已經(jīng)不滿足發(fā)行可轉(zhuǎn)債的條件了。靠定增方案募資也不現(xiàn)實(shí)，今年正邦科技已停止了所有的在建項(xiàng)目，如果以補(bǔ)充流動(dòng)資金為理由募資，監(jiān)管部門也不會(huì)批準(zhǔn)。大股東已接近90%的質(zhì)押了，為穩(wěn)住公司的股價(jià)，質(zhì)押或也行不通。商票已有大數(shù)額的逾期，憑借公司目前的財(cái)務(wù)狀況，也很難找到出資方。在已經(jīng)把優(yōu)質(zhì)飼料資產(chǎn)賣掉的情況下，正邦科技或沒(méi)有多少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以變賣了。”

今年5月，巨虧的正邦科技終止部分募投項(xiàng)目，將前期已用于暫時(shí)性補(bǔ)流的資金直接轉(zhuǎn)為永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。另外，目前正邦科技的控股股東及其一致行動(dòng)人同樣背負(fù)著極大的債務(wù)壓力，并且大比例地使用了上市公司股份進(jìn)行質(zhì)押融資。今年4月，因被債權(quán)人起訴，正邦科技控股股東的股份出現(xiàn)被司法凍結(jié)的情況。

若再虧損一年，正邦科技需警惕退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)深交所股票上市規(guī)則，上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”情形的，將對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果下一年度凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)，則將終止上市。

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