養豬不好賺，豬企不止賣飼料，還得賣飼料公司。

2月28日晚間，正邦科技發布公告，擬向大北農出售部分飼料公司股權。

此次交易標的為正邦科技旗下8家飼料公司，交易總額約為20-25億元，正邦科技預計從本次交易中將獲得11-19億元的投資收益。經時代財經估算，上述8家飼料公司2021年全年凈利潤約為2.67億元。

對此，有股民表示，“正邦科技連豬飼料都買不起了？”

去年生豬價格同比“腰斬”，豬企賣豬越賣越虧，2021年預虧182-197億元的正邦科技是否要通過出售資產“填窟窿”？

截至發稿，時代財經致電和郵件聯系正邦科技，未獲相關回復。但對于近日市場上傳出“正邦申請破產，江西省糧油接受”的謠言，3月1日正邦科技控股股東正邦集團在其官方公眾號“正邦視界”發布澄清說明，表示上述內容為不實信息。

農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇接受時代財經采訪時表示，從產業發展趨勢來看，未來養殖與屠宰龍頭戰略性合作是產業方向之一，通過建立中長期合作，建立產業利益和風險共享機制，不但有利于減緩豬價波動對產業上下游的影響，也有利于保證供給穩定、提升原料質量。

二級市場方面，受國家收儲等利好消息影響，3月1日，Wind豬產業和飼料概念分別大漲5.37%和4.73%。

當天，正邦科技（002157.SZ）股價節節攀升，大漲6.82%，截至收盤報7.36元/股。同樣，交易另一方的大北農（002385.SZ）也微漲2.17%，截至收盤報8.46元/股。

飼料公司是樁好買賣？

本次交易涉及的標的包括德陽正邦農牧科技有限公司、丹棱正邦飼料有限公司、云南廣聯畜禽有限公司等8家正邦科技控股子公司（以下簡稱“標的公司”）。正邦科技預計從本次交易中獲得11-19億元的投資收益，占最近一個會計年度經審計凈利潤19.15%-33.08%。

此前，正邦科技公告2021年預虧182-197億元，比2020年同期下降416.84%-442.96%，且截至去年三季度，正邦科技資產總計595.36億元，負債合計447.89億元，資產負債率為75.23%。

結合兩者，容易引發正邦科技急著靠出售資產回籠資金的猜測，也正因此，近日市場上傳出“正邦申請破產，江西省糧油接受”的謠言。

3月1日，正邦科技控股股東正邦集團在其官方公眾號“正邦視界”發布澄清說明，表示上述內容為不實信息。

同日，時代財經致電和郵件方式聯系正邦科技，截至發稿未獲回復。但在公告里，正邦科技表示，擬通過本次合作形成優勢互補的產業協同，為雙方創造更大的商業價值和經濟效益，未來將持續深耕生豬養殖，強化生豬育種、育肥技術及過程管控等。

根據公告，標的公司前三季度凈利潤為2億元，時代財經由此預估其2021年全年凈利潤為2.67億元。同時，由于標的公司其中3個出售的是100%股權，5個出售51%股權，則出售的標的公司2021年利潤約1.85億元。

公告還顯示，股權轉讓完成后，以上8個標的公司將不再納入正邦科技合并報表范圍內，將成為大北農的下屬控股子公司。標的公司的其他下屬子公司及非從事飼料業務的分公司的資產及負債不納入本次合作范圍，由正邦科技予以剝離。

很明顯，大北農接盤的只是“飼料”業務。

具體到標的公司情況，時代財經發現，截至2021年第三季度，8家標的公司中有3家的資產負債率高于80%。并且，大北農截至2021年三季度的貨幣資金為44.79億元，意味著此次需要掏出近一半的流動現金收購標的公司。

或許由于收購資產有缺陷及大規模流動資金流出，該議案在大北農董事會并非全票通過，有1票棄權，1票反對。

標的公司去年三季度財務數據。時代財經制表

對于大北農，以20-25億元收購飼料資產是否是樁好的買賣？

3月1日，大北農證券部代表向時代財經表示，大北農做此并購是為了擴大市場占有率，搶占西南地區市場，想把飼料規模再做大。“公司盈利主要還是靠飼料，所以2021年公司業績預虧在行業里算少，因為飼料業務盈利還可以。”

上述大北農證券部代表還表示，公司清楚標的公司的資產情況，而且協議承諾了標的公司凈資產合計不低于8億元，“我們更關注的是凈資產，交易標的股權的轉讓價格20-25億元也是按照8億元來估算的。”

如上，雙方協議還規定了標的公司截至2021年12月31日的凈資產合計不低于人民幣8億元，否則，正邦科技及其擔保方向大北農或大北農指定的受讓公司就差額部分承擔補償責任。

公告顯示，截至2021年前三季度，標的公司凈資產共7.2億元，距離協議規定的8億元不多。

豬企聯合抱團取暖？

2021年，A股豬企無一家能避開豬價下跌對業績造成的影響。

經時代財經統計，截至3月1日，有20家豬企發布了2021年業績預告，只有牧原股份、廣弘控股、鵬都農牧、順鑫農業、得利斯和益生股份共6家豬企賺錢，占比僅有三分之一。并且，該6家豬企中只有廣弘控股、鵬都農牧和得利斯凈利潤同比正增長。“豬茅”牧原股份2021年盡管預計實現凈利潤65-80億元，但同比下滑76.32%~70.86%。

而此次的交易雙方，正邦科技為虧損最多的企業，預虧182-197億元，同比下滑442.96%~416.84%。正邦科技也在公告中表示，由于公司產業單一，利潤貢獻主要為生豬養殖業務，相比多元化公司受豬周期影響更大；大北農則預虧2.3-4.5億元，同比下滑123.01%~111.76%。

豬企2021年業績預告。時代財經制表

豬企無法坐以待斃，得及時止損。

時代財經發現，除了此次與大北農的飼料業務資產股權交割，1月14日，正邦科技也與雙匯發展簽訂《雙匯正邦戰略合作框架協議》，開展生豬點對點直供、建立供應鏈合作機制、加強生豬購銷合作等，合作期限為三年。

正邦科技在公告中表示，此次合作為了發揮雙方產業優勢，提升雙方市場競爭力，實現合作共贏、共同發展，符合公司實際發展需要，對公司未來經營發展將產生積極影響，

更先前的1月1日，雙匯發展與牧原股份也簽訂了《雙匯牧原戰略合作框架協議》，生豬點對點直供、建立供應鏈合作機制等方面深化雙方，為期三年。

豬企是否開始抱團取暖？

農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇在接受時代財經采訪時表示，從產業發展趨勢來看，未來養殖與屠宰龍頭戰略性合作是產業方向之一，通過建立中長期合作，建立產業利益和風險共享機制，不但有利于減緩豬價波動對產業上下游的影響，也有利于保證供給穩定、提升原料質量。

朱增勇預計，豬價在三、四月份會跌到10元/公斤左右，四五月份以后豬價才會逐漸有一個反彈。

關鍵詞： 正邦科技