奶酪香氣撲鼻，澳優直接“咬住”。

(相關資料圖)

近日，“羊奶粉一哥”澳優（01717.HK）宣布擬以1840萬歐元（折合人民幣約1.3億元）現金收購重組完成后的荷蘭奶酪企業Amalthea Group已發行股份的50%。

當前，奶粉行業陷入增長漩渦，澳優收購這家荷蘭奶酪企業，也是為了抵抗奶粉業的逆流。

“整個奶粉市場挑戰重重，以澳優的佳貝艾特來看，目前采用低價策略搶奪市場，高端線產品都在破價，單罐售價200多元。這樣的策略雖然可以保住市場，但卻無法保障自身利潤。”有熟悉澳優的人士向記者表示，“今年上半年，澳優的利潤下降六成，在利潤緊縮的情況下，奶酪成為澳優掘金的‘新礦區’。”

收購不被看好？

10月21日，澳優通過間接全資附屬公司Ausnutria B.V與Dairy Goat Holland B.V就收購事項訂立購股協議。Ausnutria B.V.已有條件同意收購，Dairy Goat Holland B.V.已有條件同意出售待售股份，待售股份占重組完成后Amalthea Group已發行股份的50%。

收購完成后，Amalthea Group將成為澳優旗下聯營公司，其財務業績、資產及負債都不會并表。

Amalthea Group從事羊奶加工及奶酪制作等。該公司與澳優早有交集，雙方曾合資成立了一家全球唯一的從液態羊奶中直接分離出乳清蛋白及酪蛋白的合資企業——DPC。

澳優董事長顏衛彬稱，本次收購Amalthea Group，體現了澳優對羊奶產業的堅定信心以及堅決的承諾。澳優立足自身產業，持續推動羊奶產業的建設與發展。

但是這個看起來會對澳優奶粉、奶源等業務起到支撐性作用的收購并未刺激股價上揚。宣布收購事項的次日，即10月24日，澳優收盤價3.86港元，下跌2.53%。10月25日，該公司收盤價3.72港元，下跌3.63%。

澳優以羊奶粉出圈，穩坐羊奶粉市場頭把交椅，近年也踏進國內奶粉頭部品牌行列。可是奶粉市場風云突變，飛鶴、澳優等頭部品牌均出現下滑的現象。

AC尼爾森數據顯示，2022年上半年奶粉行業于中國的銷售額水平同比下降4.0%，行業市場整體需求處于下降的趨勢。

需求放緩的趨勢下，澳優今年上半年實現收入36.30億元，同比下降15.1%；權益持有人應占利潤2.22億元，同比減少62.9%。澳優核心業務自家品牌配方奶粉整體銷售額為29.51億元，同比下降21.2%。其中，自家牛奶粉銷售同比減少37.6%至12.79億元。最具代表性的佳貝艾特于中國的銷售同比減少1.5%。

事實上，從2019年澳優羊奶粉收入增長40.5%以后，澳優的羊奶粉業務開始萎靡，2020年，僅同比增長8.8%。2021年，該公司自有品牌配方羊奶粉同比增長7.8%。

澳優方面認為，今年上半年，新冠肺炎疫情未止，中國內地出生率下降，以及部分地區實施嚴格防疫措施，令嬰幼兒配方奶粉行業面臨前所未有的挑戰。經營業績下跌主要源于主動對自家品牌配方牛奶粉產品海普諾凱1897進行一系列銷售策略調整，從而產生短暫影響。同時，澳優向分銷商提供更多支持以維持分銷商增長。

“當前市場競爭比較激烈，但相比其他行業，我們仍處在一個有著穩定市場，又有著競爭門檻的賽道；相比其他企業，澳優已經具備多方面的優勢。相比之前遇到的困難，目前我們也具備更好的解決困難的基礎條件。”澳優相關工作人員向記者強調，“當然，本次收購完成后，澳優有望每年新增約4.5萬噸鮮羊奶供應，新增后實現對荷蘭市場羊奶奶源45-50%的掌控；生產奶酪時產出的羊乳清，將為澳優嬰幼兒配方羊奶粉佳貝艾特的可持續發展提供長期、穩定、充足的原料。進一步全方位夯實澳優‘領頭羊’的地位。”

借奶酪東風

乳制品新勢力——奶酪。

妙可藍多將奶酪零食化，搶占兒童群體市場；國內餐飲行業花樣百出，奶酪頻繁登場。奶酪在多個場景的高密度出現，掀起國內食用奶酪的潮流，奶酪品類在國內市場“老樹開新花”。

根據歐睿數據，2021年我國奶酪的出貨量已經達到25萬噸，零售額實現131億元，而未來的五年，零售額和出貨量的復合增速仍然將保持雙位數的增長。從奶酪細分的品類來看，再制奶酪在零售市場占有明顯的優勢，其多元化的口味和形態更受歡迎，2021年國內再制奶酪市場規模已經達到100億元，占整體奶酪零售的75%。

澳優相關工作人員向記者表示，隨著消費者對于奶酪營養價值的日漸認識，中國的奶酪市場，尤其是兒童市場現正蓬勃發展。為了進一步豐富公司的羊奶粉業務的產品線，澳優不排除將借助Amalthea在奶酪方面的生產經驗，充分利用澳優現有的市場，引入適合中國消費者的羊奶奶酪產品。

Amalthea Group擁有開發奶酪工廠，尤其是半硬質山羊奶酪，（山羊）奶酪及相關產品交易（包括進出口），開發服務奶酪生產商及交易商的業務，專注于（山羊）奶酪的成熟、存儲及（山羊）奶酪訂單的準備工作。

該公司可向市場提供從軟質到硬質的全系列羊奶酪產品。其加工的semi soft羊奶酪主要供應給自家品牌“Amalthea”。在荷蘭羊奶酪板塊，Amalthea市場占有率約為50%，擁有荷蘭羊奶酪市場的半壁江山。

“澳優此次收購Amalthea，主要的發展方向還是在兒童再制奶酪這一領域，目前羊奶粉市場各企業競爭疲憊不堪，同質化嚴重。對于澳優來說，需要開啟新的增長點，現在奶酪業務相對處于黃金期。此外，市面上奶酪基本上都是牛奶酪，澳優運作羊奶酪也會體現出差異化。”乳業專家宋亮表示，“澳優后續也可能會進行奶酪To B業務、烘焙業務等。這也是澳優控股股東伊利對未來的規劃，即奶酪業務和奶粉業務。”

澳優想要抓住的熱門賽道并非只有奶酪一條。隨著中國逐步進入老齡化社會，“銀發經濟”崛起，中老年奶粉成為奶粉企業今年關注的重點。飛鶴、澳優、達能等企業適時推出中老年奶粉。

熱度高，難度大。中老年奶粉存“市”已久，卻難有起色。

某頭部奶粉企業相關負責人向記者坦言中老年奶粉發展受阻原因。該人士指出，“在市場拓展方面，由于中老年市場還存在消費習慣未成型、用戶溝通成本較高等問題，市場規模還不是很大。與嬰幼兒、兒童奶粉等品類相比，中老年奶粉品類沒有足夠的存量消費者，像嬰配奶粉，本身是不少嬰幼兒剛需口糧，而兒童奶粉則可以從三段奶粉消費者經過引導轉化成為其用戶，但中老年奶粉消費者則還需進一步進行培育，所以市場教育和消費者溝通會比嬰配和兒童奶粉更高，在打法上也需要更加注重與用戶的多維溝通。”

面對嬰幼兒配方奶粉市場的乏力，澳優現在已經進行“1+n”的布局。在嬰幼兒配方奶粉的基礎上，增加奶酪、營養品益生菌、老年奶粉、特醫產品等多個突圍“利器”。

把雞蛋放在不同籃子里的澳優能否擺脫利潤下滑的困境？

關鍵詞：