在公募行業24年的歷程中，發展不順的基金公司并不少。但如果要從所經歷的“波折”來看，很難有基金公司能與國金基金比肩。

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近期，國金證券公告稱，公司已接手涌金投資轉讓的2%國金基金股權，持股比例上升至51%。

目前來看，國金基金的現狀并不樂觀。時代周報記者梳理國金證券2018年至2021年年報發現，近5年，國金證券旗下的國金基金在2017年、2018年、2021年這三年虧損嚴重，分別虧損2249.63萬元、6967.95萬元、2789.59萬元。國金基金目前仍在盈虧平衡線掙扎。

公募行業中不乏通過兩輪牛市“逆襲”的案例，卻未在國金基金身上上演。這家堪稱行業中最為坎坷的基金公司，仍未從昔日的陰影中完全走出。

成立即虧損過億

早在2007年，公募基金被當成優質資產。彼時，就有基金公司48%的股權拍出63.2億元天價，打破了基金公司股權拍賣總價及單價紀錄。

國金基金的故事，也緣起于2007年。2007年7月，在大牛市的氛圍中，國金基金開始籌備。然而，2008年4月，“涌金系”實控人魏東自殺，而國金證券是“涌金系”旗下最為優質的金融資產，國金基金的公募征程在籌備期便蒙上了陰影。

2008年11月，國金基金通過證監會現場檢查。然而，變數接踵而來。2009年5月，擬任董事長雷波被帶走。

在寸土寸金的金融街，國金基金的籌備組幾十號人，在泰康國際大廈一等就是3年。2011年年末，國金基金終于拿到了批文。

漫長的籌備期，消耗的不僅是士氣，還有真金白銀。國金證券2011年年報顯示，國金基金（彼時名稱為國金通用）2011年的凈利潤為-1.34億元，幾乎將當初四家股東投入的1.6億元全部虧掉。

還沒開門迎客，便面臨彈盡援絕的風險。截至2011年末，國金基金總資產僅剩2738.61萬元。不得以，2012年三季末，國金基金進行了一輪增資。這一輪增資的1.2億元緩解了國金基金的燃眉之急，卻也暴露出了股東對公司發展前景的預期不一致。其中，位列公司第二大股東的中國通用缺席本次增資。

雪上加霜的是，2012年公募基金募集困難，國金基金的首只基金面臨難產。2012年8月28日，國金基金旗下首只基金國鑫靈活配置混合型發起式基金正式成立，首募規模1.79億元。發起式基金規避了新基金首發2億元的門檻，但也暴露出了部分股東對于國金基金缺乏熱情。

大股東國金證券原本計劃認購1000萬元，但由于證監會規定“持有一種權益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%”，最終國金證券僅認購200萬元，小股東寶新能源認購了650萬元，而蘇州地產和中國通用均未參與首只基金的認購。

成立之后的國金基金，虧損逐漸收窄。2012年、2013年的虧損分別為4575.13萬元和2682.01萬元。不過，持續的虧損讓2012年的這輪增資消耗殆盡，2018年幾大股東再次增資8000萬元，國金基金注冊資本增至3.6億元。

規模長不大“魔咒”

國金基金成立之初，便受“投研裁員”傳聞困擾。

首只基金首募規模偏低，也讓投研的成本屢屢成為輿論關注的焦點。事實上，國金國鑫成立之后的一年里，份額不斷縮水，從2012年三季末的1.79億份，下降到2013年二季末的0.58億份。

處于困境中的國金基金，并未放棄擴充產品線的嘗試。2013年三季度，國金滬深300指數增強發行，玩起了當時最為流行的分級。2013年四季度，又發行了首只貨幣基金。此后，又發行了債券分級產品。

不過，當時的發行環境對于小型公司并不友好。在2014年二季度之前，盡管旗下有了多只基金產品，但總規模一直在10億元以下。

2014年二季度，又開始追貨幣基金的風，新發的國金金騰通貨幣A在二季末規模為27.71億元，撐起了主要規模。2014年三季度，又發了一個14.49億元的保本產品。

2015年上半年的短暫牛市，讓國金基金的規模屢次突破。權益基金規模在2015年二季末達到了67億元，貨幣基金規模則在2015年三季末一度達到298億元。

回頭來看，這是國金基金成立以來的“高光時刻”。此后，不斷有壞消息傳來。最為悲催的是國金鑫運，其成立于2015年6月24日，12月14日便宣告清盤，創下了基金從誕生到清盤的最短紀錄。

值得一提的是，該基金首募規模高達25.44億元，結果一個季度便只剩下141.09萬元。巨額贖回的原因很簡單，國金鑫運成立之初被定位為一只專職打新的基金，但隨著7月份的IPO暫停，打新基金無新可打。

復盤國金基金的發展歷程，其在2015年的短暫牛市一度有所斬獲。然而，在2019年以來的公募牛市中，其堪稱全程缺席。截止2022年二季末，國金基金旗下股混基金規模僅為25億元。

投研的輪回

國金基金也曾嘗試用員工持股的方式，試圖留住核心員工。2021年，證監會官網掛出《關于核準國金基金管理有限公司變更股權的批復》，國金基金第四大股東——涌金投資控股將其持有的5%股份轉讓給三個員工持股平臺，國金基金旗下多名核心骨干股權激勵得以實現。

國金國鑫的規模起伏，是國金基金權益投資的一個縮影。作為一只發起式基金，其首募規模不到2億元，而后規模一度高達27.33億元，2022年三季末的規模又回到了0.9億元。

9月24日，國金基金一口氣披露了7則基金經理變更公告，國金基金主動權益總監張航卸任全部基金，涉及基金14只。在其任期內，14只基金僅有4只盈利。

事實上，國金國鑫曾經有過神來之筆。時至2015年二季末，國金國鑫的股票倉位由當年一季度末的69.48%猛降至2.90%，現金占凈值比由13.85%猛增至43.99%。而在2016年，股票倉位由2015年底的9.81%猛增至88.46%，抓住了當年的反彈。

國金國鑫的這一波操作，不僅躲過了2015年6月、8月的“千股跌停”，也遠離了2016年1月份的“熔斷”。在市場高點砍掉股票倉位轉向打新策略的“神操作”，也讓基金經理徐艷芳一度成為市場頗為關注的基金經理。

彼時的基金經理徐艷芳，在2019年以后已經不再管理權益基金，回歸了固收“老本行”。值得注意的是，國金國鑫曾經在2014年、2015年、2016年業績持續躋身同類基金前1/4，三年期業績一度位列全行業第一，卻并未獲得資金青睞，國金國鑫規模持續下滑。

作為一家成立超過10年的基金公司，國金基金顯然未給股東帶來可觀的財務回報，投研品牌也頗為孱弱。國金證券未來如何重整這張得來不易的基金牌照，仍有待持續觀察。

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