2019年9月9日至10日，證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(以下簡稱“深改12條”)。經過三年的改革實踐，中國資本市場發生了深刻的結構性變化，基礎制度不斷完善，市場結構明顯優化，多層次市場體系不斷健全，上市公司質量顯著提升，高水平制度型開放穩步推進。

注冊制引領改革

“深改12條”第一條就提出，要充分發揮科創板的試驗田作用。堅守科創板定位，優化審核與注冊銜接機制，保持改革定力。總結推廣科創板行之有效的制度安排，穩步實施注冊制，完善市場基礎制度。三年來，從設立科創板并試點注冊制正式落地，到創業板注冊制改革，再到深化新三板改革、設立北京證券交易所，注冊制改革始終是整個資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程。

2019年7月22日，首批25只科創板股票啟動交易，科創板正式開市。來自上交所的數據顯示，截至目前，科創板上市公司數量已達到461家，總市值達到5.96萬億元。開市三年多來，科創板市場運行平穩，服務國家創新驅動戰略和實體經濟高質量發展的作用逐步顯現。

2020年8月24日，創業板注冊制正式迎來首批18家企業集中上市，創業板進入了注冊制時代。截至目前，創業板上市公司數量已經達到1187家，總市值達到11.83萬億元。兩年來，聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域，深交所支持一批戰略性新興產業和高新技術企業做優做強，同時服務傳統產業和新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，打造了多元包容的創新企業上市高地。

2021年11月15日，北交所正式開市。截至目前，北交所上市公司數量已經達到110家，總市值達1877.98億元。開市近一年來，北交所聚焦打造服務創新型中小企業主陣地，探索形成了一套特色制度安排，高效支持了一批創新型中小企業，初步形成了一個良性市場生態。

Wind統計數據顯示，按照網上發行日期計算，自2019年9月至今的三年時間里，A股共計進行了1317宗IPO，總計募集資金達到了16052億元，股權融資的穩步增長，有力地支持了實體經濟的發展。“多元化資本市場的構建越來越成熟了，上市公司越來越重視自身的高質量發展，中介機構的專業能力也在不斷提升。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也對記者表示，三年來，伴隨著注冊制改革的推進，整個資本市場的包容性得到很大提升，其服務實體經濟的能力顯著增強，配套制度的改革也使得市場的淘汰機制明顯恢復。

市場生態發生重大變化

“深改12條”落地三年來，從上市公司結構到投資者構成，從信披質量到投資者保護力度，整個A股市場的生態正在發生根本性的變化。

從上市公司結構來看，Wind統計數據顯示，科創板上市公司家數當前已占到A股公司總家數的9.37%，總市值則占A股市場總市值的7.20%。與此同時，上證主板的上市公司家數占比從2018年的54%下降至目前的34%，總市值占比則從2018年的74%下降至目前的51%。總的來看，A股市場正在從過去傳統企業占據絕對主導逐漸轉向科技企業占比不斷上升，更能夠反映中國經濟結構的變化和高質量發展的進程。

來自證監會的數據顯示，截至2022年6月末，A股戰略性新興行業上市公司超過2200家，新一代信息技術、生物醫藥等高科技行業市值占比由2017年初的約20%增長至約37%，上市公司研發投入占全國企業研發支出的一半以上，上市公司作為實體經濟“基本盤”、轉型發展“領跑者”的角色更加凸顯。

從投資者構成來看，證監會的數據顯示，境內專業機構投資者和外資持倉占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。來自中基協的最新數據則顯示，截至2022年7月底，我國境內共有基金管理公司140家，其中外商投資基金管理公司45家，內資基金管理公司95家，管理的公募基金資產凈值合計27.06萬億元。

與此同時，投資者保護的力度也在顯著增強。2020年3月1日，新證券法正式施行。新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度，對證券違法民事賠償責任加以完善，設專章規定投資者保護制度和信息披露制度，完善投資者保護，進一步強化信息披露要求。2021年7月，中辦、國辦印發了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，提出堅持零容忍要求。新證券法實施兩年多時間來，在康美藥業等一系列具有標志性意義的重大案件相繼落地和相關制度規則不斷完善的推動下，我國資本市場的投資者保護力度不斷加強，違法成本顯著提升。

雙向開放水平穩步提升

“深改12條”落地三年來，我國資本市場高水平制度型開放穩步推進。證券基金期貨行業外資股比限制全面放開。互聯互通不斷深化，滬深港通制度安排持續優化，交易型開放式基金(ETF)納入滬深港通標的落地實施，滬倫通機制對內拓展到深交所，對外拓展至德國、瑞士。A股納入國際知名指數并不斷提升比重，在中國香港推出A股指數期貨。

Wind統計數據顯示，盡管經歷了市場波動，今年以來互聯互通機制下北向資金的凈流入規模仍然達到585.97億元，自開通以來累計凈流入規模則達到16931.74億元，其中滬股通和深股通分別累計凈流入9015.06億元和7916.68億元，顯示出中國市場對于全球資本的吸引力。

證監會副主席方星海日前表示，今年以來，證監會推動資本市場與國際接軌，完善市場化法治化國際化的營商投資環境。中美雙方成功簽署跨境上市公司審計監管合作協議，為清除存在多年的中國企業赴美上市障礙邁出了重要一步。借鑒國際市場通行做法，結合中國市場實際，穩步推進貨銀對付(DVP)改革，有助于提高國際投資者對于國內結算效率和資金安全保障的信心。今年8月1日生效的《期貨和衍生品法》對加快期貨市場雙向開放做出明確制度安排。

他表示，下一步，證監會將會同港方和有關部門推出以下三項擴大兩地資本市場務實合作的新舉措：一是擴大滬深港通股票標的。推動將符合條件的在港主要上市外國公司和更多滬深上市公司股票納入標的范圍。二是支持香港推出人民幣股票交易柜臺。研究在港股通增加人民幣股票交易柜臺，助力人民幣國際化。三是支持香港推出國債期貨。研究支持香港推出國債期貨，加快推動境內國債期貨市場對內對外開放，實現兩地協同發展。(記者 吳黎華 北京報道)

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