來源：金融界

要聞點評

財政部強調保持隱性債務監管高壓態勢，防范“處置風險的風險”

2022年3月14日，財政部公開《關于2021年中央和地方預算執行情況與2022年中央和地方預算草案的報告》（以下簡稱“《報告》”）。針對地方政府隱性債務管理，《報告》提出堅決遏制新增地方政府隱性債務，始終保持監管高壓態勢；支持地方有序化解存量隱性債務，防范“處置風險的風險”。

動態點評：《報告》指出，2021年中央和地方預算執行情況較好，全國一般公共預算收入0538.88億元，為預算的10.5％，同比增長10.7％，全國政府性基金預算收入9803.71億元，為預算的103.7％，增長4.8％。債務余額方面，2021年末，中央財政國債余額3697.9億元，控制在全國人大批準的債務余額限額40508.35億元以內；地方政府債務余額304700.31億元，包括一般債務余額137708.64億元、專項債務余額166991.67億元，控制在全國人大批準的債務余額限額33774.3億元以內。根據中誠信國際測算，2021年全國政府債務余額為53.74萬億元，結合2021年GDP規模114.37萬億元計算，政府負債率為46.99％，較02022年增加約1個百分點，增速有所回落，且低于國際通行的60％警戒線，也低于主要市場經濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控；根據一般公共預算和政府性基金預算的地方本級收入及中央轉移支付計算的地方政府綜合財力為8.80萬億元，地方政府債務率為105.79％，首次突破100％但仍低于10％的國際警戒線。債務規模增長、債務率抬升的背景下，財政部出臺了一系列債務管控政策。2021年，地方債務尤其是隱性債務的管控回歸常態，隱性債務“控增化存”持續推進。《報告》提出，2021年財政部加強跨部門協同監管，堅決查處新增地方政府隱性債務問題，督促有關地方和部門嚴肅處理問責；在部分具備條件的地區率先開展全域無隱性債務試點，穩步推進隱性債務清零，探索建立地方政府債務長效監管制度框架。一系列嚴監管政策下，隱性債務風險進一步緩釋，風險總體可控，但新增隱性債務情況仍然存在，有的地方政府債務負擔較重，部分地方償債壓力較大。據中誠信國際測算，在紅橙黃綠視角下，考慮隱性債務口徑后部分地區債務率抬升，區域債務風險進一步分化。2022年，穩增長需求不減且防風險面臨較大壓力，《政府工作報告》重申“防范化解重大風險”，并強調“做好經濟金融領域風險防范和處置工作”，“壓實地方屬地責任、部門監管責任和企業主體責任”。在此背景下，《報告》強調堅決遏制新增地方政府隱性債務，始終保持監管高壓態勢，對地方政府隱性債務仍保持嚴監管態勢，嚴控新增隱性債務；同時支持地方有序化解存量隱性債務，防范“處置風險的風險”。此前，銀保監會等部門曾多次強調“防范處置風險的風險”，去年8月的中央財經委會議上也提出“防止在處置其他領域風險過程中引發次生金融風險”，此次財政部再提這一表述，表明監管部門對于風險傳導與共振的警惕仍未放松。在目前進行的“全域無隱性債務試點”過程中，相關試點的地區多為經濟財政實力雄厚、債務負擔較低的地區，多地采用發行再融資債置換隱性債務的方式化解存量隱性債務。若后續這一模式得到推廣，在財政緊平衡的背景下，部分財力較弱、債務負擔較重地區的隱性債務顯性化或推升其顯性債務風險、增加顯性債務償還壓力，因此《報告》強調支持部分有條件的地區穩妥推進這一試點，或出于防范隱性債務顯性化所帶來的其他次生風險的考慮。此外，《報告》還指出要“研究完善防范化解隱性債務風險長效機制”。2021年，財政部已探索建立地方政府債務長效監管制度框架，通過完善常態化監測機制、堅決遏制隱性債務增量、穩妥化解隱性債務存量、推動平臺公司市場化轉型、健全監督問責機制等一系列舉措初步建立隱性債務長效監管框架，后續來看，這一機制將不斷豐富完善，從深化財稅體制改革、建立現代財稅體制的高度著手，著力央地財權事權不匹配等隱性債務形成的深層次原因，改革隱性債務形成的土壤環境。

吉林省建立專項債券支出進度通報預警機制，進一步完善專項債管理

本周無城投企業發布債券提前兌付本息公告

本周有4只城投債券推遲或取消發行

地方政府債與城投債發行情況

地方政府債：本周，全國共發行54只地方債，發行規模較前值上升113.41億元至1350.63億元，凈融資額上升104.39億元至181.63億元。截至3月13日，存續期內地方債規模合計31.56萬億元。從發行結構看，本周發行新增債46只，其中新增一般債8只，發行規模為69.91億元，新增專項債38只，發行規模為900.40億元；本周發行再融資債共8只，其中再融資一般債3只，發行規模為91.68億元，再融資專項債5只，發行規模為88.64億元。地方債發行期限以15年期為主，規模占比達36.63％。從區域分布看，河南、湖南、四川、河北、遼寧、重慶、新疆、天津8地發行地方債，其中河南省發行規模最大、為31.99億元。發行成本方面，一般債、專項債發行利率均上行，分別上行1.16BP、0.34BP至3.05％、3.0％；發行利差均走闊，分別走闊1.85BP、1.54BP至16.99BP、15.63BP；其中，重慶發行利率最高，為3.47％；遼寧省發行利差最大，為5.80BP。

城投債：本周城投債共發行138只，發行規模較前值上升59.5％至1070.31億元，凈融資額較前值增加66.3億元至55.7億元，其中基礎設施投融資債券發行共133只，發行規模較前值上升5.96％至106.31億元；截至2022年3月13日，存續期內城投債規模合計1.15萬億元，其中基礎設施投融資行業存量債券規模達11.66萬億元。從發行成本看，城投債整體發行利率為3.87％，較前值上升17.81BP，整體發行利差為153.31BP，較前值走闊14.90BP。發行結構仍以超短期融資券為主，占比為.46％，較前值下降5.13個百分點。發行期限以1年及以下期限為主，占比達31.88％，較前值下降9.50個百分點。發行人主體級別以AA+級為主，占比達4.03％，較前值下降0.50個百分點。從區域分布看，本周共有個省份發行城投債，其中江蘇發行數量仍最多、達36只，規模占比19.89％；甘肅省發行利率及發行利差均最高，分別為7.50％、491.1BP。

地方政府債與城投債交易情況

根據公告信息，本周無城投企業發生主體及債項級別調整。

根據公開信息，本周無城投企業發生信用風險事件。

地方債：本周，地方政府債現券交易規模共計1691.84億元，較前值減少575.87億元；地方債到期收益率整體下行，平均下行幅度約為1.50BP。

城投債：本周，城投債現券交易規模為534.14億元，較前值增加73.5億元；城投債到期收益率整體上行，平均上行幅度為6.80BP；信用利差方面，1年期、3年期和5年期分別走闊15.05BP、13.59BP、15.05BP。

城投債異常交易：廣義口徑下，本周共有67個城投主體的9只債券發生16次異常交易，主體數量、債券數量、異常交易次數均較前值有所下降。

關鍵詞： 隱性債務監管高壓態勢不變 強調防范處置風險的風險