文：彥祖

俗話(huà)說(shuō)：柿子要挑軟的捏。美國(guó)卻偏不，還不時(shí)地挑釁俄羅斯。最近，由于俄烏之間的矛盾升級(jí)，美再次跳出來(lái)。開(kāi)始對(duì)俄羅斯實(shí)施瘋狂的制裁。包括凍結(jié)俄羅斯央行在美國(guó)的任何資產(chǎn)，禁止美元交易，以及將一些俄羅斯銀行踢出全球銀行間金融電訊協(xié)會(huì)（Swift）國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)等等。

蘋(píng)果、AMD、亞馬遜、波音、英特爾等美國(guó)企業(yè)也紛紛效仿，要么切斷供應(yīng)，要么退出俄羅斯市場(chǎng)。說(shuō)好的科技無(wú)國(guó)界，只不過(guò)騙人的幌子。不過(guò)，俄羅斯其實(shí)早有準(zhǔn)備，在2021年11月，便拋售13億美債。早在2010年，俄羅斯還持有1763億美元的美債，是美國(guó)的主要海外債權(quán)國(guó)之一。

2014年降至1318億美元，2018年暴跌至149億美元。之后不斷拋售，直到如今的24億美元，幾乎全部清空。因此，即使美國(guó)凍結(jié)，也不會(huì)產(chǎn)生很大影響。根據(jù)高盛資本2月的相關(guān)報(bào)告，美國(guó)發(fā)行的國(guó)債已超過(guò)30萬(wàn)億，超過(guò)美國(guó)2021的經(jīng)濟(jì)總量。

在30.3萬(wàn)億美元的美債中，海外投資者持有的比例不高，不到30%。大約70%的持有者來(lái)自美國(guó)。美債的海外投資者主要包括日本、中國(guó)、英國(guó)、瑞士和其他持有美債的國(guó)家。根據(jù)數(shù)據(jù)，海外投資者持倉(cāng)規(guī)模比例為25.2%，與多年前的30%相比，大幅下降。

其中，日本的持倉(cāng)規(guī)模位居第一，是美國(guó)最大的海外“債權(quán)人”，達(dá)到1.3萬(wàn)億美元。上個(gè)月，日本也減持了美國(guó)國(guó)債。中國(guó)也連續(xù)兩個(gè)月減持了208億美元美債，現(xiàn)持有量為1.06萬(wàn)億美元。是美國(guó)第二大海外“債權(quán)人”。而近年來(lái)，世界各國(guó)都紛紛出售美債。從俄羅斯逐漸發(fā)展到瑞典、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、泰國(guó)等國(guó)。

各國(guó)選擇出售美國(guó)國(guó)債的原因主要有兩個(gè)：一是受疫情影響，美債規(guī)模在2020年底同比增長(zhǎng)4.1萬(wàn)億美元，達(dá)到27萬(wàn)億美元，到2021年底，債務(wù)規(guī)模達(dá)到30萬(wàn)億美元。許多國(guó)家擔(dān)心美債雪球越來(lái)越大，最終陷入債務(wù)違約的泥潭。

另一個(gè)原因是，疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)印制了大量貨幣，希望將經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳遞給世界，但大量印制貨幣的結(jié)果是，美元指數(shù)從103一下跌至了最低時(shí)的88。美元的急劇貶值給持有美債的國(guó)家造成了損失。為了減少損失，大家出售美國(guó)國(guó)債并將其兌換成人民幣或歐元。此時(shí)，許多朋友提出了一個(gè)有趣的問(wèn)題：如果中國(guó)出售所有美債會(huì)有什么后果？對(duì)美國(guó)會(huì)有影響嗎？

首先，如果我國(guó)決定出售受控美國(guó)國(guó)債，美國(guó)金融利率和國(guó)債價(jià)格將受到很大影響。我國(guó)共持有1.06萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債。如果這種規(guī)模的國(guó)債流入市場(chǎng)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的供應(yīng)將急劇增加，導(dǎo)致美債價(jià)格大幅波動(dòng)，最終導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通貨膨脹加劇。

其次，如果中國(guó)大規(guī)模出售美債，勢(shì)必在全球引發(fā)連鎖反應(yīng)。作為美債的第二大持有者，如果中國(guó)出售，勢(shì)必會(huì)引起其他投資者的恐慌。如果其他國(guó)家效仿，美國(guó)股市將受到影響，美元將貶值，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將受到威脅，我國(guó)出口市場(chǎng)將受到很大影響。

那么我們換個(gè)角度來(lái)看，美國(guó)會(huì)不會(huì)違約中國(guó)的美債？

事實(shí)上，美國(guó)不會(huì)對(duì)中國(guó)違約，因?yàn)檫@樣做是得不償失。如果美國(guó)開(kāi)始違約中國(guó)國(guó)債（無(wú)論出于何種原因），每個(gè)國(guó)債買(mǎi)家都將面臨危險(xiǎn)，這意味著美國(guó)國(guó)債存在巨大的違約風(fēng)險(xiǎn)，這將不可避免地促進(jìn)國(guó)債收益率的急劇上升。例如，從3%到10%？可能還賣(mài)不出去。每年也因此支付更多的利息？

第二，國(guó)債債券是以不記名方式售出，在自由市場(chǎng)上自由交易。如果我們想限制中國(guó)的國(guó)債，我們只能限制中國(guó)在美國(guó)國(guó)債中的賬戶(hù)。問(wèn)題是，我國(guó)購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債主要是實(shí)物債券，這與我們?cè)趪?guó)內(nèi)發(fā)行的國(guó)債類(lèi)似。這張國(guó)庫(kù)券不是以賬戶(hù)的形式存在，而是以實(shí)物紙幣的形式存在。就和美元紙鈔一樣，和股票不一樣，是真正拿到手上的國(guó)庫(kù)券。即使沒(méi)有賬戶(hù)，紙質(zhì)債券也是有效的，可以交易。

此外，這種紙質(zhì)債券還自帶利息，可以單獨(dú)拍賣(mài)給國(guó)內(nèi)外個(gè)人或企業(yè)持有或到期兌付。美國(guó)人難不成要拖欠所有國(guó)家和個(gè)人的債務(wù)嗎？這是絕對(duì)不可能的。如果是這樣的話(huà)，美元將結(jié)束，美國(guó)也別想再融到一分錢(qián)。美國(guó)的華爾街將崩潰，美的根基也將結(jié)束。

結(jié)語(yǔ)

從目前的世界形勢(shì)和美國(guó)國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，美國(guó)國(guó)債仍然相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)違約。我們民眾根本不用擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題。購(gòu)買(mǎi)其他國(guó)家發(fā)行的國(guó)債是國(guó)家間博弈的一種手段。我們應(yīng)該信任我們的國(guó)家，給我們的國(guó)家最大的支持。

關(guān)鍵詞： 假如中國(guó)效仿俄羅斯 將1.06萬(wàn)億美債全拋售 會(huì)有什么后果