本周一（11月14日）開始，債市遭遇大拋售，投資經理愁容滿面，一年的收益似乎在幾天內都被抹盡。不乏從業者發出“好似錢荒重現”的感嘆。

上周五，國債收益率曲線出現了近15BP（基點）的大幅上行。10年期國債收益率從上周四的2.70%左右上升至2.84%，1年期國債收益率更是從1.86%上升至2.07%，升幅超過20BP。

“我們認為，收益率的大幅上行主要由于市場對未來經濟修復的樂觀情緒的上揚，加上11月以來流動性持續收緊，市場對央行政策不再寬松產生擔憂。”瑞銀證券中國利率策略分析師夏愔愔對第一財經表示。

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債券基金被瘋狂贖回從周一就已經開始。到了11月15日，央行開展8500億元MLF（中期借貸便利）操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.00%，均與此前持平，MLF為縮量續作。債券市場拋壓加劇。

截至11月16日收盤，10年期國債收益率飆升至2.858%，10月底仍在2.658%。這也導致一眾債券基金、銀行理財產品凈值繼續大幅回撤。

當日，市場上還傳出某公募基金經理親赴銀行理財子公司處，“跪求”理財子不要贖回債基。據記者了解，這一情況確實屬實。此外，多家理財子也接到了公募基金的電話，請求不要贖回。目前，不乏理財子連夜加班討論如何應對贖回、兌付。

有股份行下屬理財子的投資經理對記者表示，理財產品對于公募債基的贖回其實從周一就開始了。“周一債券收益率大幅跳升10BP，大家都預感到可能會出現負反饋，贖回會加劇，因而誰都不想當最晚才贖回的那一個。”

亦有市場人士對記者表示，這一輪債市的負反饋核心在于短端，同業存單影響了貨幣基金和短債，短端同業存單利率上行太快，帶來了估值的變動，導致大量贖回，并進一步引發了負反饋。

事實上，“債牛”還歷歷在目，本周的“大變臉”著實令人措手不及。

回想8月央行意外下調MLF利率10BP，引爆債市行情。受到降息推動，當時短端收益率大幅下行，3年期國債收益率從8月11日的2.3%附近降至8月22日的2.19%。隨后，LPR（貸款報價利率）也被調降。

第一財經當時報道，由于市場資金面寬松，優質資產減少，“資產荒”的氣味漸濃。信托、理財子搶籌城投債，公募基金則涌入二級資本債和利率債。

“機構之前最喜歡買入的就是銀行二級資本債，然而本周銀行二級資本債收益率跳升了大幾十個BP，債基凈值回撤慘不忍睹。”另一資管機構的債券投資經理對記者表示。

對于眾多債券持有者而言，這波債市變臉無疑讓機構辛辛苦苦積攢了大半年的凈值幾乎瞬間清零，理財子則尤為擔心凈值大跌而導致的規模大降，在年底考核即將到來之際，這無疑是從業者最不想看到的。

目前，機構普遍觀望央行會否通過公開市場操作來緩解市場的短期流動性壓力。

夏愔愔對記者表示，在流動性方面，DR007（銀存間質押7日）在最近一周大部分時間維持在1.8%之上，同時股份制銀行1年期同業存單發行利率已經從月初的2.0%左右升至2.2%之上，顯示出銀行體系流動性面臨一定壓力。“我們認為短期內可能缺乏能夠令市場風險偏好回落的因素，如果央行能對流動性進行調節，這或有助于抑制收益率進一步上升，整體上我們預計短期內收益率可能高位波動。”

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