本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

今年以來，柜臺債券業務在銀行間爭相落地。其中，中國銀行、興業銀行、浦發銀行等作為柜臺債券業務開辦機構，紛紛推出面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業務。

中國銀行研究院博士后邱亦霖分析，商業銀行積極參與推廣柜臺債券業務，是踐行普惠金融發展理念的重要措施。長期以來，個人投資者以及中小金融機構投資者在債券市場交易占比較低。商業銀行積極推進柜臺債券市場的發展，并有效帶動更多滿足條件的投資者參與柜臺交易，優化市場投資者結構，提升債券市場流動性與活躍程度。

(資料圖)

積極開辦柜臺債券業務

《中國經營報》記者從浦發銀行方面了解到，日前，該行作為柜臺債券業務開辦機構，推出全市場首單試點面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業務。此次試點業務的推出，浦發銀行為客戶提供投資與做市交易一體化、托管結算靈活便利的債券業務服務，更好地滿足了市場多樣化、個性化。

商業銀行柜臺債券業務是指銀行通過營業網點、電子銀行等渠道向投資者（包括個人和非金融機構）分銷債券，與投資者進行債券買賣，并辦理債券托管與結算等業務。

不只國有行、股份行，城商行也積極參與柜臺債券業務。寧波銀行在銀行間債券市場柜臺業務中成功報價銷售上海清算所托管債券，成為首家開辦上海清算所托管債券柜臺業務的城市商業銀行。

寧波銀行表示，在渠道建設方面，柜臺債券業務已實現個人網上銀行、個人手機APP以及企業網上銀行、企業手機APP的線上渠道全覆蓋，方便客戶隨時隨地認購與交易。報價效率方面，柜臺債券報價實現了自動化做市報價功能，根據銀行間債券市場行情的變動及時調整報價，以專業的報價能力助力提升柜臺債券的二級流動性。

邱亦霖告訴記者，經過近20年的發展，柜臺債券業務的品種不斷增多，承辦行不斷擴容，柜臺債券市場投資者參與更加多元，整體促進了多層次債券市場的建設和發展。

“從發展歷程看，2002年至2014年間，柜臺債券交易市場交易品種僅有國債，且柜臺債整體發展較為緩慢；2014年后，柜臺債券市場增加了政策性金融債；2016年，央行發布了《全國銀行間債券市場柜臺業務管理辦法》（中國人民銀行公告〔2016〕第2號），為柜臺債券市場發展提供了有效指引；2019年后，地方政府債在柜臺債券市場成功交易，進一步提升了柜臺債券市場的交易活躍度；2022年11月，面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業務先后落地，進一步暢通了中小金融機構和銀行間債券市場。”邱亦霖如是說。

完善信息披露

今年以來，監管部門多次提到加快推動柜臺債券市場發展。央行在《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》中提到，加快構建多層次債券市場體系，推動柜臺債券業務發展，為中小金融機構提供多元化的債券投資交易、托管結算等渠道，提升債券市場流動性。

中國人民銀行副行長潘功勝撰文指出，加快推動債券市場基礎設施有序聯通，實現要素自由流通。穩步發展金融機構柜臺債券業務，滿足市場多元化投融資需求。加強債券市場制度創新和產品創新，提高債券市場的覆蓋面和包容性。按照共建共享原則，建設覆蓋全市場的總交易報告庫。按照風險識別和承擔能力，強化準入管理，完善投資者適當性制度。

獨立國際策略研究員陳佳指出，監管推動柜臺債券市場發展，宏觀層面是為了健全高效聯通的多層次債券市場體系，改善債券市場機構投資者為主的投資者結構，提高個人投資者占比；在微觀層面，包括加快商業銀行柜臺債券市場發展等舉措不僅能夠滿足當前資本市場日益多元化的投融資需求，更能進一步強化債券市場流動性，夯實二級市場債券定價體系的連續性有效性。

陳佳補充表示，當前加速推進柜臺債券市場正當其時。他分析，一方面，今年以來我國柜臺債券市場總體保持穩健發展，尤其是在地方債加速發行的大背景下，柜臺債券市場擴圍也是大勢所趨；另一方面，理財產品打破剛兌之后，居民理財市場普遍面對存款、理財產品收益率下行的挑戰，相比之下，居民購買以利率債為主的柜臺債則有穩定性收益優勢，即持有到期后能確保穩定收益，另外居民還能通過中途交易獲得溢價機會，有利于增加其財產性收入。也因此，柜臺債券市場已經日益成為合格中小投資者選擇風險可控標的之一。

那么，個人投資者該如何參與債券市場？邱亦霖向記者分析，目前，個人投資者參與債券投資的方式主要有交易所市場購買國債、企業債等；通過商業銀行柜臺債券市場以及通過債券基金間接投資債券。對于個人投資者而言，需要綜合考慮自身的風險承受能力以及風險偏好，在進行充分的風險甄別后進行債券投資。

值得注意的是，陳佳也提及，從柜面債券產品市場數據反饋來看，柜臺債券市場仍然面臨投資類債券品種選擇有限、債券類產品整體收益率相對較低、廣大中小投資者教育相對不足、債券產品信息披露依舊不充分、柜面債券營銷人員專業水平有待提高等一系列問題，其中一些體制機制性問題有望在監管部門發力支持下在未來得到進一步完善。

“對于柜臺債券市場而言，一方面，需要進一步豐富債券品種，有序拓寬債券投資范圍，豐富債券品種收益率以及期限的選擇，吸引投資者參與柜臺交易；另一方面，中小機構投資者以及個人投資者的風險偏好差異較大，在多元化柜臺債券品種的同時，需要加強投資者教育，做好風險提示的工作，切實保護好投資者的利益。”邱亦霖指出。

談到推動柜臺債券市場發展，陳佳建議，需要在以下四方面改進：柜臺債券產品設計開發能力一定要增強，收益率一定要體現出優勢；加大柜臺專項營銷力度，包括綠色金融、藍色金融、鄉村振興等專項主題產品配合營銷，改善中小投資者對柜面債券市場產品的認知；完善信息披露，尤其是在報價服務方面要進一步完善，逐步縮減報價點差，降低交易成本；要從源頭提升柜臺債券市場的競爭力，考慮引入一些高等級信用債、系統重要性銀行發行的二級資本債、永續債，尤其是考慮到柜面債券市場主要參與群體老齡化的特征，適當匹配個人養老需求，合理增加長期債券品類，加快柜臺債券市場高質量發展。

關鍵詞： 多家銀行開辦柜臺債券業務 便利中小投資者參與債市