一直以來(lái)，港股光伏巨頭協(xié)鑫科技（3800.HK）的市值表現(xiàn)并不突出。

(資料圖片僅供參考)

截至2022年10月19日收盤(pán)，協(xié)鑫科技市值為607億港元（約人民幣559億元，以下無(wú)特殊說(shuō)明均以人民幣計(jì)算），而隆基綠能（601012.SH）市值為3725.04億元，約等于6.7個(gè)協(xié)鑫科技，通威股份（600438.SH）市值為2202.83億元，約等于3.9個(gè)協(xié)鑫科技。

然而近期，決定回歸A股市場(chǎng)的一紙公告，讓外界的目光重新聚焦在協(xié)鑫科技身上，另外一個(gè)吸引眼球的因素，則是其所公布的前三季度亮眼的成績(jī)單。

10月12日，協(xié)鑫科技公告稱(chēng)，董事會(huì)已批準(zhǔn)發(fā)行A股的初步建議，預(yù)期采用2022年9月30日作為上市申請(qǐng)的基準(zhǔn)日。

隨后不久的10月16日，協(xié)鑫科技發(fā)布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其前三季度光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約127億元。此前，協(xié)鑫科技發(fā)布的2022年半年報(bào)顯示，上半年光伏材料利潤(rùn)為72.34億元。以此推算，協(xié)鑫科技三季度光伏材料利潤(rùn)約55億元，是上半年利潤(rùn)的將近八成。

同時(shí)，協(xié)鑫科技還在公告中稱(chēng)，其目前顆粒硅毛利達(dá)205元/公斤（含副產(chǎn)硅粉利潤(rùn)），較其半年報(bào)中公布的顆粒硅毛利提高了32.5%，較同期棒狀硅毛利高出35.76%。

對(duì)于協(xié)鑫科技三季度利潤(rùn)、毛利增加，家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，最主要原因是光伏行業(yè)發(fā)展較快，對(duì)原材料需求暴增。

緣何利潤(rùn)爆表

“現(xiàn)在歐洲發(fā)電主要依賴天然氣，但天然氣供應(yīng)量不足，除了傳統(tǒng)煤炭、石油外，光伏發(fā)電越來(lái)越重要。例如多晶硅產(chǎn)品等光伏材料，國(guó)內(nèi)外訂單采購(gòu)需求都非常旺盛，可謂供不應(yīng)求，繼而光伏材料單價(jià)大幅提高 。”梁振鵬說(shuō)。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2021年9月初，西班牙和葡萄牙平均批發(fā)電價(jià)大約是半年前平均價(jià)格的3倍，為每兆瓦時(shí)175歐元；荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF)批發(fā)電價(jià)為每兆瓦時(shí)74.15歐元，比3月份高出4倍；英國(guó)電價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高183.84歐元。

另?yè)?jù)國(guó)際能源署報(bào)告，2022年上半年，全球主要電力批發(fā)市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)達(dá)到2016-2021年上半年平均水平的兩倍，其中歐洲許多地區(qū)的電價(jià)增長(zhǎng)超三倍。

電力緊張情況下，光伏領(lǐng)域逐漸成為了國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的寵兒。

歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球累計(jì)太陽(yáng)能光伏電站裝機(jī)量達(dá)773.2GW，較2019年增長(zhǎng)22%；而2008年這個(gè)數(shù)字只有15.8GW，十二年累計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)45倍。國(guó)家能源局公布的2022年上半年光伏項(xiàng)目新增裝機(jī)情況顯示，2022年上半年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比增長(zhǎng)119%。

市場(chǎng)需求的增加，導(dǎo)致作為光伏生產(chǎn)原材料的多晶硅致密料開(kāi)始漲價(jià)。

10月12日，PV InfoLink的統(tǒng)計(jì)顯示，多晶硅致密料最高價(jià)達(dá)到31萬(wàn)元/噸，均價(jià)30.3萬(wàn)元/噸。這一價(jià)格相較于2020年年中，已經(jīng)暴漲了三倍以上。

達(dá)睿咨詢創(chuàng)始人、首席分析師馬繼華對(duì)記者指出，目前來(lái)看，協(xié)鑫的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，是抓住了這一波風(fēng)口，只要能夠持續(xù)保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模，這波紅利還可以持續(xù)一段時(shí)間。

除了把握好行業(yè)風(fēng)口，協(xié)鑫科技還在繼續(xù)加大新技術(shù)的研發(fā)投入，提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

協(xié)鑫科技2022年半年報(bào)顯示，2022年上半年，協(xié)鑫科技研發(fā)費(fèi)用達(dá)到6.89億元，同比增長(zhǎng)44%。據(jù)悉，協(xié)鑫科技正重點(diǎn)布局鈣鈦礦技術(shù)，投建的100MW量產(chǎn)線已在江蘇昆山完成廠房和主要硬件建設(shè)，計(jì)劃年內(nèi)投入量產(chǎn)。

鈣鈦礦電池（PSCs）是第三代太陽(yáng)能電池的代表，鈣鈦礦與晶硅相結(jié)合的疊層技術(shù)兼具高轉(zhuǎn)換效率和低制造成本的優(yōu)點(diǎn)，有望成為未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向。

硅料會(huì)一直漲價(jià)嗎

盡管以協(xié)鑫科技、通威股份為首的光伏企業(yè)已坐上了硅料漲價(jià)的風(fēng)口，但這波風(fēng)口還能持續(xù)多久，則存在較大不確定性。

在梁振鵬看來(lái)，硅料之所以漲價(jià)就是因市場(chǎng)需求太旺。目前各國(guó)都大力發(fā)展光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，對(duì)于上游的硅料采購(gòu)量自然不斷增加，但硅料的產(chǎn)能有限，在供不應(yīng)求的情況下，自然會(huì)出現(xiàn)漲價(jià)的情況，硅料企業(yè)也通過(guò)漲價(jià)能夠保持可觀的利潤(rùn)。

“目前光伏發(fā)電仍然發(fā)展較快，對(duì)硅料的采購(gòu)需求量仍然較大，在未來(lái)一年至一年半還是有可能漲價(jià)。”梁振鵬說(shuō)。

2022年7月，硅片企業(yè)雙良節(jié)能（600481.SH）分別與通威股份、新特能源簽訂了22.25萬(wàn)噸、20.19萬(wàn)噸的多晶硅材料采購(gòu)協(xié)議，合同金額分別達(dá)560億元、584.7億元；9月29日，雙良節(jié)能連發(fā)兩則公告，同時(shí)宣布與新特能源及其子公司——上海東方希望能源簽訂多晶硅致密料采購(gòu)長(zhǎng)單。按照PV Infolink最新公布（2022年9月28日）的多晶硅致密料成交均價(jià)30.30萬(wàn)元/噸（含稅）測(cè)算，兩份采購(gòu)合同金額預(yù)計(jì)合計(jì)656.9億元。

就在硅料價(jià)格還在高位徘徊時(shí)，從2022年8月開(kāi)始，工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局三部門(mén)先后出臺(tái)監(jiān)管政策，并約談相關(guān)企業(yè)。

8月24日，工信部網(wǎng)站發(fā)布《工業(yè)和信息化部辦公廳 市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳 國(guó)家能源局綜合司關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》表示，各地要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，避免產(chǎn)業(yè)趨同、惡性競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)壟斷，類(lèi)市場(chǎng)主體平等參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)各類(lèi)資本根據(jù)雙碳目標(biāo)合理參與光伏產(chǎn)業(yè)。在光伏發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)中，不得囤積倒賣(mài)電站開(kāi)發(fā)等資源、強(qiáng)制要求配套產(chǎn)業(yè)投資、采購(gòu)本地產(chǎn)品。

10月9日，工信部官網(wǎng)發(fā)布消息顯示，近期，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局三部門(mén)集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)相關(guān)單位加強(qiáng)自律自查和規(guī)范管理。

市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，留給風(fēng)口上的光伏企業(yè)的窗口期還有多久？

“硅材料不會(huì)一直漲價(jià)，其階段性波動(dòng)會(huì)很大，在這一波熱潮之后顯然會(huì)有所收斂。但從長(zhǎng)期看，硅材料需求量增長(zhǎng)會(huì)保持旺盛，速度也不會(huì)降低，整個(gè)市場(chǎng)空間會(huì)很大。”馬繼華表示，雖然暴利不會(huì)一直有，但企業(yè)只要保持產(chǎn)品力和規(guī)模生產(chǎn)，還是可以持久盈利。

能否撼動(dòng)硅料行業(yè)格局

如果說(shuō)未來(lái)硅料價(jià)格存在較大不確定性，那么，擴(kuò)大產(chǎn)能、搶占行業(yè)制高點(diǎn)就是各家光伏企業(yè)在不確定的未來(lái)中，最確定要做的事情。

協(xié)鑫科技10月16日發(fā)布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，目前樂(lè)山10萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目第一模塊2萬(wàn)噸已達(dá)產(chǎn)，單晶料比例超95%，第二模塊投產(chǎn)順利，預(yù)計(jì)10月下旬可達(dá)產(chǎn)。

2022年9月27日，協(xié)鑫東立一期年產(chǎn)10萬(wàn)噸顆粒硅及15萬(wàn)噸納米硅項(xiàng)目開(kāi)工。烏海項(xiàng)目是協(xié)鑫科技布局的第五大顆粒硅基地，也是繼呼和浩特、包頭后，該公司在內(nèi)蒙古落地的第三大顆粒硅基地。這標(biāo)志著，協(xié)鑫科技規(guī)劃及在建顆粒硅總產(chǎn)能達(dá)70萬(wàn)噸。

馬繼華表示，協(xié)鑫科技連續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，陸續(xù)投產(chǎn)10萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)線，從規(guī)模上勢(shì)必影響到整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局。

無(wú)獨(dú)有偶，通威股份也在通過(guò)低價(jià)中標(biāo)大項(xiàng)目方式，為自身產(chǎn)能擴(kuò)大提供空間，形成強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

2022年8月18日，通威股份低價(jià)中標(biāo)華潤(rùn)3GW組件采購(gòu)一事，曾引發(fā)行業(yè)巨震。公告顯示，在華潤(rùn)電力第五批3GW光伏組件的集采中，通威太陽(yáng)能（合肥）有限公司成為第一中標(biāo)候選人，其投標(biāo)價(jià)格為58.27億元，而作為組件龍頭的隆基綠能卻成了第三中標(biāo)候選人，其投標(biāo)價(jià)格為60.61億元。

此后，通威股份又在光伏組件方面接連出手，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。2022年9月，通威股份正式官宣斥資約40億元，在江蘇鹽城市投資25GW高效光伏組件項(xiàng)目。9月29日，通威股份高效光伏組件制造基地項(xiàng)目簽約在江蘇鹽城舉行。10月9日，通威成功中標(biāo)大唐集團(tuán)組件項(xiàng)目。

此外，協(xié)鑫科技在顆粒硅產(chǎn)能方面的擴(kuò)張步伐，或?qū)⒑硠?dòng)硅料行業(yè)的格局，進(jìn)而對(duì)通威股份的成本優(yōu)勢(shì)帶來(lái)威脅。

通威股份2021年半年報(bào)顯示，2021年上半年，其生產(chǎn)成本為3.65萬(wàn)元/噸。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，協(xié)鑫位于新疆的多晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年中期實(shí)現(xiàn)兩條線6萬(wàn)噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，生產(chǎn)成本可降至每噸4萬(wàn)元以下，與通威股份3.65萬(wàn)元/噸的生產(chǎn)成本較為接近。

成本差距不大，產(chǎn)能則幾乎并駕齊驅(qū)。

2022年4月26日，通威股份發(fā)布的《關(guān)于高純晶硅和太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃實(shí)施進(jìn)展及后續(xù)規(guī)劃的公告》顯示，其高純晶硅產(chǎn)能截止到2021年底已達(dá)18萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年年底產(chǎn)能達(dá)到23萬(wàn)噸。

相比之下，根據(jù)協(xié)鑫科技發(fā)布的公告計(jì)算，協(xié)鑫科技2022年設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為22.5萬(wàn)噸，包括徐州棒硅1.5萬(wàn)噸加顆粒硅6萬(wàn)噸、樂(lè)山10萬(wàn)噸、新疆參股公司5萬(wàn)噸，與通威股份的23萬(wàn)噸產(chǎn)能已相差無(wú)幾，規(guī)劃及在建顆粒硅的70萬(wàn)噸總產(chǎn)能，或?qū)⒃谖磥?lái)超越通威股份。

在馬繼華看來(lái)，各家主要廠商產(chǎn)能擴(kuò)張速度都很快，會(huì)帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)成本下降，銷(xiāo)售價(jià)格降低，也會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)率下滑，但誰(shuí)都不敢落后，唯恐失去市場(chǎng)。

梁振鵬則表示，協(xié)鑫科技本身也是多晶硅材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，它和通威股份的盈利模式、運(yùn)營(yíng)模式差不多，大家都是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，自然會(huì)構(gòu)成一定的威脅。目前還談不上撼動(dòng)這個(gè)行業(yè)的格局，但以協(xié)鑫科技、通威股份為代表的中國(guó)企業(yè)，在多晶硅材料市場(chǎng)的集中度在提升，這是大勢(shì)所趨。

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