2020年，在政策推動下，A股掀起分拆上市浪潮。不過，完成“A拆A”并非易事。12月21日，嶺南股份（002717）分拆上市事項最終劃上“休止符”。經北京商報記者不完全統計，這已是年內第10只終止籌劃分拆子公司上市的個股，其中，半數個股原要上創業板，有8股的分拆事項均籌劃于2020年。關于終止的原因，大部分個股因暫不滿足分拆上市的條件、分拆上市條件不成熟而終止，此外還包括已超出有效時限、公司未來業務戰略定位等原因。

嶺南股份終止分拆上市

12月21日，嶺南股份發布公告稱，公司決定終止恒潤集團的分拆上市計劃。據了解，本次分拆事項已籌劃逾兩年，早在2020年5月，嶺南股份就開始為“A拆A”做準備，并在當年11月對分拆上市預案進行修訂，不過后續一直未有新進展。

【資料圖】

資料顯示，嶺南股份為集生態環境與園林建設、文化與旅游、投資與運營為一體的全國性集團化公司，擁有生態環境建設與修復、水務水環境治理和文化旅游三大項核心業務。恒潤集團作為文化旅游科技行業創智服務全產業鏈供應商，專注于沉浸式游樂設備系統的研發、設計、生產與集成，與公司其他業務保持較高的獨立性。

嶺南股份本次終止分拆與公司易主事項有關，今年9月19日，中山華盈產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“華盈產業投資”）通過受讓股權、受托表決權的方式擁有嶺南股份3.76億股股份的表決權。

12月20日，嶺南股份召開臨時股東大會，完成新一屆董事會、監事會換屆選舉工作，華盈產業投資對公司董事會9個席位中的5個席位產生重大影響，決定了公司董事會半數以上成員的選任。華盈產業投資控制的公司表決權的比例雖然不足50%，但系公司單一及合并第一大股東，依其持有的公司股份及通過協議安排所享有的表決權已足以對公司股東大會的決議產生重大影響，據此，公司控制權變更事項實施完成。

嶺南股份表示，公司控制權發生變更，且暫時不滿足《上市公司分拆規則（試行）》中規定的分拆恒潤集團上市的條件，公司綜合考慮資本市場環境變化、自身經營情況及未來業務戰略定位，統籌安排業務發展和資本運作規劃，經充分溝通與審慎論證，決定終止籌劃本次分拆上市事項。

針對公司相關問題，北京商報記者致電嶺南股份董秘辦公室進行采訪，并將采訪函發送至公司郵箱，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

年內10股分拆上市終止

經北京商報記者不完全統計，隨著嶺南股份本次分拆事項的終止，年內“A拆A”的失敗案例已達10例。

具體來看，以“終止分拆”為關鍵詞進行檢索，截至12月21日，年內已有東山精密、兆馳股份、石基信息、恒華科技、恒力石化、格林美、天士力、浙數文化、比亞迪、嶺南股份10股終止了分拆子公司A股上市的計劃。

從時間來看，3月、4月、8月各有2家公司分拆終止，2月、9月、11月、12月均有1家公司分拆終止。

從原擬上市板塊來看，原要上創業板的個股占半數，其中嶺南股份、東山精密、兆馳股份、格林美等5股均是原要分拆子公司上創業板，另外5股中，天士力、浙數文化原要上科創板，剩下3股未明確具體上市板塊。

投融資專家許小恒表示，終止案例中原要上創業板的個股數量多，也是由于較多個股在籌劃分拆子公司上市時會選擇分拆至創業板，這與創業板準入門檻、市場制度包容性較強等因素有關。

值得一提的是，部分個股在終止分拆后欲再度籌劃分拆上市事宜。諸如，原擬籌劃分拆子公司江西格林循環產業股份有限公司（以下簡稱“格林循環”）至創業板上市的格林美，就曾公開表示公司將根據格林循環的業務發展情況以及資本市場外部環境等因素，統籌安排格林循環分拆上市事宜，一年內再次擇機啟動格林循環分拆上市。

不滿足分拆條件是主因

縱觀這10股“A拆A”失敗的原因，其中不滿足分拆條件或分拆上市條件不成熟成為很多個股分拆的“絆腳石”，除了嶺南股份外，石基信息、恒華科技、東山精密等均屬于該情況。

北京商報記者注意到，這10股中，有8股的分拆上市事項均籌劃于2020年。實際上，2020年正是A股分拆上市的“高潮年”。

據了解，2019年12月，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，明確分拆上市相關規定，“A拆A”正式開閘。在政策驅動下，2020年掀起“A拆A”的高潮，當年超過60只個股籌劃分拆上市，也是籌劃分拆上市個股數量最多的一年。

IPG中國首席經濟學家柏文喜認為，分拆上市除了有助于被分拆業務的獨立與規范發展之外，還有助于提升母公司的流動性和推動市值成長，對資本市場而言也增添了新的可投資機會，并有利于促進資本市場的完善與發展。一般來說，業務板塊相對完整且規模較大，具備獨立發展條件的公司更適合分拆上市。

“A拆A”開閘后，雖然積極參與分拆上市的個股很多，但成功分拆絕非易事，這10只失利的個股中，有石基信息、恒華科技等多只個股終止分拆的原因是不滿足分拆上市的條件。

諸如，石基信息表示，由于公司2021年度預計凈利潤為負值，公司未來3個會計年度暫時不滿足分拆上市的條件，因此公司決定終止籌劃本次分拆上市事項。恒華科技并沒有具體指出不滿足哪項，僅表示公司終止分拆的原因是由于暫不滿足分拆上市的條件。

此外，這10股中，還有個股終止分拆上市的原因是已超出有效時限、公司未來業務戰略定位等。

北京商報記者丁寧

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