近期，英國通脹表現(xiàn)未達(dá)政策預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)英通脹走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)未來表現(xiàn)的擔(dān)憂情緒。雖然英國政府和國際貨幣基金組織（IMF）對(duì)英國經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，但部分市場(chǎng)分析人士較為悲觀，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近期表示，高通脹持續(xù)和高借貸成本將使英國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退。受地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，通脹將長期困擾英國經(jīng)濟(jì)，英國中長期經(jīng)濟(jì)增長前景存在較大不確定性。

通脹控制不及預(yù)期

(資料圖片)

受烏克蘭危機(jī)及西方國家聯(lián)合對(duì)俄能源制裁的外溢影響，英國通脹率在2022年3月份飆升至10.1%，當(dāng)年10月份達(dá)到11.1%的歷史峰值。在英格蘭銀行連續(xù)加息影響疊加宏觀經(jīng)濟(jì)因素改善下，英通脹率在今年4月份降至8.7%。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，4月份英通脹率的下降仍不及預(yù)期。路透社此前經(jīng)濟(jì)調(diào)查顯示，4月份通脹率將降至8.2%，而英國央行預(yù)計(jì)將降至8.4%，可見通脹壓力頑固。英格蘭銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)英國內(nèi)通脹不會(huì)得到快速改善，將在今年下半年緩慢下降，原因是商品和能源價(jià)格繼2022年大幅上漲后在今年回調(diào)，但通脹的底層經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍在，下降的阻力較大。當(dāng)前，在英貨幣和財(cái)政政策協(xié)調(diào)發(fā)力下，通脹下降已成趨勢(shì)，不確定的是通脹在多長時(shí)間能控制在目標(biāo)水平，以及英國經(jīng)濟(jì)是否還要經(jīng)歷更長的“陣痛期”。

食品和服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲剛性較強(qiáng)。除了能源成本外，英國國家統(tǒng)計(jì)局（ONS）數(shù)據(jù)顯示，其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的價(jià)格漲幅仍然居高不下，而通常食品等其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的通脹比預(yù)期的更為持久。4月份與去年同期相比，食品價(jià)格上漲了19.0%，僅略低于3月份創(chuàng)下的45年最高紀(jì)錄19.1%。如果拉長統(tǒng)計(jì)時(shí)間，與2021年4月份相比，那么食品價(jià)格上漲了27%。同時(shí)，ONS報(bào)告顯示，剔除能源和食品的核心通脹率從3月份的6.2%上升至4月份的6.8%，為1992年以來最高水平，也高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)的6.4%。服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲水平從3月份的6.6%上升至4月份的6.9%，也是自1992年以來的最高水平。與商品相比，服務(wù)業(yè)價(jià)格受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的程度較低，其價(jià)格上漲也被認(rèn)為比商品價(jià)格上漲更持久。

為應(yīng)對(duì)通脹，英格蘭銀行已連續(xù)12次上調(diào)銀行基準(zhǔn)利率。從2021年12月份的歷史低點(diǎn)0.1%，上升至今年5月份的4.5%。在近期實(shí)際通脹高于預(yù)期下，市場(chǎng)預(yù)期英格蘭銀行將在6月份的議息會(huì)議上再加息，以將通脹控制在2%目標(biāo)內(nèi)。同時(shí)，英格蘭銀行已縮減其資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，將資產(chǎn)購買的規(guī)模降至8140億英鎊，并將進(jìn)一步收縮。

中長期衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存

英格蘭銀行在去年11月份預(yù)測(cè)英國經(jīng)濟(jì)將在中長期出現(xiàn)輕度衰退，考慮到近期一些積極因素，5月份將增長預(yù)期上調(diào)至2023年、2024年分別增長0.25%和0.75%。IMF也認(rèn)為英國將避免衰退，預(yù)測(cè)今年GDP將增長0.4%，高于其4月份預(yù)測(cè)的下降0.3%。IMF總干事格奧爾基耶娃近期表示，上調(diào)英國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的原因是能源價(jià)格下跌、對(duì)英國“脫歐”后英歐貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定的擔(dān)憂得到緩解（英政府同歐盟達(dá)成了“溫莎協(xié)議框架”），以及金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的改善。雖然英經(jīng)濟(jì)增長存在一定韌性，但I(xiàn)MF報(bào)告指出，英經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍相當(dāng)大，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)在于“價(jià)格和工資水平上漲的黏性超出預(yù)期”，這將使通脹率在更長的時(shí)間內(nèi)保持高水平。IMF建議英國維持加息下的較高基準(zhǔn)利率，應(yīng)對(duì)通脹持續(xù)上漲的壓力。

英國首相蘇納克近期表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度，“很多跡象表明，事情正在朝著正確的方向發(fā)展”，實(shí)際家庭可支配收入“超出預(yù)期”。這一言論遭到反對(duì)派的批評(píng)，“通脹使英普通民眾生活遭受打擊，首相卻對(duì)此視而不見”。頑固通脹仍是英國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前重大問題，分析認(rèn)為如果英國無法在2023年底將通脹控制在目標(biāo)區(qū)間，英國經(jīng)濟(jì)很可能最晚在2024年步入衰退。穆迪近期預(yù)測(cè)，英經(jīng)濟(jì)今年將在高通脹和高借貸成本雙重壓力下遭遇技術(shù)性衰退，GDP下降0.1%。近期，英國財(cái)政大臣亨特表示，將支持英格蘭銀行進(jìn)一步加息應(yīng)對(duì)持續(xù)升級(jí)的通脹，即使冒著衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

民眾生活成本激增

5月份英國制造業(yè)PMI初值為46.9，低于4月份的47.8，創(chuàng)5個(gè)月新低。數(shù)據(jù)表明企業(yè)正在減少庫存和新增投資，市場(chǎng)新增需求在收縮。5月份的服務(wù)業(yè)PMI為55.1，較4月份下降0.8，基本維持穩(wěn)定。從總產(chǎn)出的角度，英國制造業(yè)產(chǎn)出在3月份增長0.3%，服務(wù)業(yè)產(chǎn)出下降0.7%，制造業(yè)出現(xiàn)改善。進(jìn)出口貿(mào)易方面，一季度英國的貿(mào)易逆差增加到92億英鎊，而上一季度為68億英鎊。一季度出口總額下降8%，進(jìn)口總額下降6.7%，反映出整體貿(mào)易環(huán)境未出現(xiàn)明顯改觀。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)高用工成本、高借貸成本和經(jīng)濟(jì)不確定性將持續(xù)影響市場(chǎng)景氣，整體商業(yè)活動(dòng)的擴(kuò)張力度受限。

據(jù)ONS的最新商業(yè)狀況調(diào)查，僅有25.1%的受訪者認(rèn)為他們的企業(yè)利潤將在未來12個(gè)月內(nèi)有所增長。英國工業(yè)聯(lián)合會(huì)的工業(yè)趨勢(shì)調(diào)查顯示，更多的制造商認(rèn)為，未來3個(gè)月產(chǎn)出將下降。此外，生活成本壓力和經(jīng)濟(jì)的增長放緩乃至“衰退”的預(yù)期，也使中等收入群體對(duì)消費(fèi)采取謹(jǐn)慎態(tài)度，今年一季度家庭消費(fèi)占比與上一個(gè)季度相比維持不變，未來仍有收縮的可能。

民眾生活負(fù)擔(dān)加重。ONS調(diào)查顯示，約三分之二的英國人在4月份經(jīng)歷了生活成本的上漲，主要是食品價(jià)格、煤氣或電費(fèi)以及汽油價(jià)格上漲。生活成本上升，加上可支配收入與去年同期相比零增長，民眾通過減少非必需品的購買、減少在家中使用天然氣和煤氣，以及儲(chǔ)備生活用品等方式降低家庭開支。調(diào)查還顯示當(dāng)前英國面臨的三大問題是生活成本上升、公共醫(yī)療資源緊張、經(jīng)濟(jì)增長下滑。生活成本激增成為了普通民眾的頭號(hào)煩惱。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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