證監會10月20日消息，證監會近日暫停萬和證券保薦、承銷業務三個月，并對其總經理、內核部門負責人、投行部門負責人和相關保薦代表人采取行政監管措施。專家認為，暫停業務資格對投行來說堪稱“頂格處罰”。

記者從證監會相關人士了解到，證監會還將從定標準明責任、強執法促落實、育市場塑自律等多方面著手，進一步強化投行責任和能力建設，同時會同各方面齊抓共管、同向而行、長期不懈，督促投行加快轉型，真正適應注冊制改革的要求，為全面實施注冊制保駕護航。

投行業務內部控制不完善

根據監管措施決定書，萬和證券主要的違規問題是投行業務內部控制不完善，包括內控組織架構不健全、內控部門履職不到位、未嚴格落實收入遞延支付機制、“三道防線”關鍵節點把關失效等。

據了解，此次處罰源起于證監會機構部年初組織開展的投行內控現場檢查，9月6日證監會已公布對其他6家證券公司的處罰情況，對萬和證券的處罰因需履行事先告知程序則于近日公布。

專家認為，暫停業務資格對投行來說堪稱頂格處罰，對機構和行業具有巨大震懾力，也引發了行業關注。

“全面注冊制環境下，強化中介機構監管的政策信號不斷釋放。今年以來，中介機構頻繁收到監管部門罰單，處罰力度不斷加大，體現了監管部門的‘零容忍’態度，對改善資本市場生態，維護市場秩序，保護投資者權益起到了顯著的積極作用。”海通證券有關負責人表示，海通證券將持續完善內控制度體系、提高行業理解力和專業水平，并以科技手段促進執業質量提高。

督促投行歸位盡責不放松

此次處罰是投行業務嚴監管的最新案例。縱觀注冊制改革全程，監管部門始終緊抓督促投行歸位盡責不放松，從制度規則、檢查執法、市場約束等方面打出了一系列“組合拳”，全面謀劃，多措并舉，逐步構建形成了對投行的行政監管與市場約束相輔相成的綜合監督制約機制。

海通證券有關負責人舉例，在完善制度機制、著力夯實基礎方面，證監會制定《證券公司投資銀行類業務內部控制指引》，要求證券公司建立投行內控“三道防線”，完善公司治理和內部制衡;修訂《證券發行上市保薦業務管理辦法》，推動保薦業務從核準制到注冊制轉型，進一步壓嚴壓實“看門人”責任;制定《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》，明確全面督促投行歸位盡責的“路線圖”和“任務表”，保障注冊制平穩落地，走深走實……

在強化監管執法、依法嚴肅問責方面，堅持“四必查、五問責”，自注冊制試點以來，分三次對26家機構實施了投行內控現場檢查，并對個案開展專項核查;堅持穿透式監管、全鏈條問責，持續加大處罰力度，2019年以來證監會針對投行業務違規問題共采取行政監管措施333項，涉及162家次機構和361名責任人員，其中5家機構、54名人員被采取暫不受理文件、認定為不適當人選等“資格罰”;堅持回應市場關切、把握監管導向，對撤否率高、“一查就撤”等突出問題制定專項整治方案，前期萬和證券等8家機構被納入現場檢查范圍的原因就是撤否率較高。

在完善市場約束、持續優化生態方面，證監會建立投行業務質量評價體系，制定《證券公司投行業務質量評價辦法》，統籌考慮內部控制和項目質量對投行業務進行全面評價和公示，強化市場聲譽，推動投行主動提升業務質量。

備受關注的是，證監會不斷完善證券公司分類評價指標，將IPO項目撤否情況、投價報告估值情況、執業行為情況等納入評價范圍，2023年共有15家證券公司因投行業務被扣分。

“證監會系統針對現場檢查中發現的發行人信息披露及中介機構執業質量問題作出分類處理。在分類評價時，凡投行項目存在較大問題的，分類評價明顯下調，此舉將進一步壓嚴壓實中介機構責任。”國金證券副總裁任鵬說。

此外，證監會還建立完善投行違規信息公示機制，在證監會網站公示行政處罰、行政監管措施等問責信息，同時在證券業協會網站公示保薦代表人的歷史執業記錄。

執業質量出現積極變化

專家認為，隨著各項舉措持續發力，投行在執業質量、行業生態等多個方面均出現積極變化，對注冊制改革平穩順利實施起到了重要作用。

一方面，機構功能有效發揮，科技創新型企業逐步成為保薦上市的主要對象，有效促進了要素資源向科技創新領域聚集。項目質量持續改善，多數券商能夠按照注冊制要求認真核查，嚴把資本市場“入口關”，券商普遍反映注冊制下工作量大為增加，側面反映盡職調查的深度、廣度都在提升。

另一方面，內部控制明顯趨嚴，投行基本已經全面建立了“三道防線”內控體系，發揮了內部監督制衡作用，大干快上、帶病闖關的沖動受到遏制，2023年前7個月首發項目撤否率大幅降低。轉型發展正在加速，多數券商正逐步適應市場化發行承銷機制，“新股不敗”怪象被打破，估值定價水平漸趨合理。行業競爭格局優化，優勝劣汰的激勵約束機制逐漸顯現，前十大券商的市場占有率超過60%，中小投行積極探索差異化發展路徑，無序競爭的市場格局明顯改觀。

“監管部門加大監管問責力度、不斷強化現場檢查、持續完善現場督導制度、完善投行執業質量評價體系，投行保薦質量有所提高。我們觀察到，‘帶病闖關’心態已經漸趨弱化，各主要券商開始‘苦練內功’，不斷完善‘三道防線’建設，立足于切實提高保薦項目執業質量。”任鵬說。

專家表示，投行履職盡責不到位的問題由來已久，涉及方方面面，在注冊制改革時間尚短、市場生態尚不成熟的背景下，投行執業質量也暴露出了一些問題。對此，記者從證監會相關人士了解到，下一步，證監會還將從定標準明責任、強執法促落實、育市場塑自律等多方面著手，進一步強化投行責任和能力建設，同時會同各方面齊抓共管、同向而行、長期不懈，督促投行加快轉型，真正適應注冊制改革的要求，為全面實施注冊制保駕護航。

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