《商業銀行和理財公司個人養老金業務管理暫行辦法（征求意見稿）》落地，首次提出了“個人養老金理財”的概念，預示著銀行理財子公司在養老理財產品方面的發展空間將更大。近期，多家銀行及理財子公司均表示，未來將持續發力養老理財市場。

值得注意的是，中國理財網上已開辟了“個人養老金理財”的專欄，但目前個人養老金機構名單和個人養老金理財名單暫未公布。而包括在“個人養老金理財”中的“養老理財”，據新京報貝殼財經記者初步統計，截至11月9日，10家試點理財公司已發行的養老理財產品存續數量達到49只，發行規模近千億元。

有業內人士表示，個人養老金制度落地，養老理財迎歷史發展機遇。而銀行理財子公司納入養老金體系，成為養老體系的產品管理人，則打通了銀行渠道、養老金資金和資本市場的關鍵環節，可以實現“一石三鳥”之效，銀行理財注定在我國養老體系建設中發揮重要作用。

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已發行養老理財業績表現相對穩健17只產品凈值高于1.01

今年以來，市場波動較大，導致了銀行理財產品的凈值出現了下滑。不過，據新京報貝殼財經記者的初步統計，已發行的養老理財產品的業績表現相對穩健。

11月9日，除了興銀理財的1只養老理財產品仍處于“在售”狀態之外，其余48只養老理財產品中，僅有1只凈值表現低于“1”。凈值高于1.01的產品有17只；凈值高于1.03的產品有4只，3只為光大理財發行的混合類養老理財產品，1只為建信理財的固收類理財產品。

“相較于養老目標基金，養老理財可投資非標資產，業績相對穩健。”招商證券銀行業首席分析師廖志明計算，平均來看，截至2022年10月末，成立3個月以上的養老理財產品平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%，而養老目標基金分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。

值得注意的是，49只養老理財中，37只產品均為固收類理財，12只為混合類理財產品。根據各養老理財產品三季報，養老理財產品資產配置以債券為主，即使是混合類理財產品，債權類資產占比也相對較高。而部分養老理財產品非標占比不低，如建信理財安享2021年第1期養老理財產品非標債權資產占比42%。而在養老理財的風險等級上，除了招銀理財一款混合類產品為R3風險之外，其余48款產品均為R2（中低風險）等級。

“養老理財產品的設定就是需要讓其在長期投資中，收益更加穩健。”有銀行理財子公司人士告訴新京報貝殼財經記者，為了讓養老理財的收益更加穩健，銀行理財子公司的養老產品都設置了風險準備金、平滑基金、減值準備“三合一”的保障機制。這些措施可以在市場波動較大時平滑養老理財產品的收益情況，避免投資者因波動而產生恐慌情緒。

而目前已有部分養老理財產品計提平滑基金。據廖志明發布的研報梳理，“貝萊德建信理財貝安心2032養老理財產品1期（封閉式）”單3季度凈回補99萬元平滑基金，截至9月末，平滑基金賬戶余額為128萬元，占產品資產凈值0.81%；“頤享陽光養老理財產品橙2026第1期”和“頤享陽光養老理財產品橙2027第2期”分別于2022年9月23日支取平滑基金795萬元和114萬元，回補至理財產品。

個人養老金產品范疇更加寬泛理財公司發展或迎新機遇

在《暫行辦法》征求意見稿中，首次出現的個人養老金理財概念，并不僅僅局限于當前試點的養老理財范疇，還包括了“投資風格穩定、投資策略成熟、運作合規穩健，適合個人養老金長期投資或流動性管理需要的其他理財產品”。

資深金融監管政策專家周毅欽認為，這意味著在養老理財產品之外，銀行理財子公司其他理財產品如果符合上述要求的，未來亦有可能被納入“個人養老金理財”的范疇中。

“個人養老金賬戶的資金可以投資養老理財，也可以投資其他被認定是個人養老金理財的產品。”周毅欽認為，對于有更多資金為養老做準備的人來說，非養老金賬戶資金亦可以投資這些產品，但區別可能在于費率不同。而相關產品很可能針對不同資金來源，切分為A類、B類、C類份額進行銷售。

另有銀行理財子公司人士表示，個人養老金賬戶中可投資的理財產品增加，對理財公司而言存在巨大的發展機遇。而其動態名單制的管理，如果產品不能滿足相關要求，可能將被移除名單。因此這考驗著銀行理財子公司對于平滑產品收益的能力。

光大證券金融行業首席分析師王一峰亦認為，目前第三支柱潛在的個人養老金融產品中，養老理財具有較強競爭力，有望成為理財公司獲取長期資金來源的重要突破口。

根據中國養老金融50人論壇發布的《中國養老金融調查報告2021》，養老金融產品實際參與情況分布上，銀行提供的養老產品（主要為儲蓄及理財）是我國養老金消費者最偏好的投資理財方式，受歡迎程度顯著高于其他機構提供的投資理財方式。

理財公司持續完善養老金融綜合服務方案促進市場創新

《暫行辦法》征求意見稿出爐，多家銀行理財子公司均表示，將進一步布局養老市場。業內人士認為，養老市場對于銀行理財子公司而言是一片藍海市場，及早布局或可搶占市場先機。

興銀理財表示，下一步該公司將持續完善養老金融綜合服務方案，根據投資者長期養老需求研發養老理財產品，從產品結構、投資策略、風險控制和市場銷售等各層面打造養老理財業務體系，真正體現養老理財長期性、穩健性、普惠性等屬性，助力完善我國多層次養老保障體系。

招商銀行亦表示，將聯合招銀理財共同打造業內首只以絕對收益為目標、按月定額分紅的豐潤理財，主打低風險低波動策略，補充年長客戶每月現金流，滿足了年長客戶“落袋為安”的心理需求。

“養老金是各類要素市場的長線資金，對于促進股權市場和直接融資市場發展，支持基礎建設和科技創新改善，進而服務新舊動能轉換，提高經濟發展質量具有重要作用。”另有銀行理財子公司相關負責人告訴新京報貝殼財經記者，養老理財業務的發展提供了全新的賽道和業務領域。

值得注意的是，《暫行辦法》征求意見稿中并未明確規定進入名單的銀行理財子公司在管理規模、注冊資本金等領域的限制門檻。業內人士認為，這意味著未來一些地方中小銀行的理財子公司均有可能入圍該名單，這將促進我國養老理財市場的繁榮發展。

上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，當前越來越多的理財公司進軍養老理財市場，一方面是因為養老理財市場潛力巨大，隨著市場潛在需求的不斷顯現，養老理財的發展空間和意義較大。另一方面，在發展養老理財的過程中，預計理財公司相關產品將不斷創新，這或有利于理財公司探索出適合自身發展但有別于其他機構的道路和特色。

此外，王一峰亦表示，從長期來看，個人養老金作為長久期資金，預計未來隨著規模增長、投資經驗成熟以及政策逐步放開，將更多流入資本市場，為其穩定發展起到支撐。而隨著各類金融機構進一步通過差異化產品設計和專業服務搶占細分賽道，預計投研能力強、所提供產品適配性高的頭部資管機構將在產品供給端“強者恒強”。

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