在過去的一個月里，白酒股受到重挫。

市場上不斷傳出的看空白酒的聲音，為此中國酒業協會也罕見發聲力挺酒業。

從近日三季報來看，一線龍頭酒企表現穩健，企業基本盤穩定，即便是在疫情影響下，仍有結構性成長機會。

(相關資料圖)

受到影響的主要是三線及以下的酒企。

這也為行業加速洗牌落下注腳。

龍頭酒企表現穩健，第四季度業績成關鍵

10月的首個開盤日（10月10日），貴州茅臺開盤價1890元/股，11月4日報收1516.57元。粗略計算，茅臺總市值在這段時間掉了3萬億。

白酒股為何突然不香了？

疫情的反復沖擊、美聯儲不斷加息、烏克蘭危機持續等負面因素，推升了全球經濟衰退的可能性，再加上傳聞中的禁酒令，進一步降低了投資人的心理預期和投資信心。

就像任正非在內部講話中提到的，生存基點要調整到以現金流和真實利潤為中心……

那么是白酒企業的業績不好么？

從三季報來看，一線白酒企業業績堅挺穩健。

其中，茅臺第三季度的營收凈利潤均實現了15%以上的增長，由此推測，今年茅臺完成15%以上總營收增長的目標應無太大意外。

18家上市酒企第三季度業績表

其它幾家龍頭酒企如五糧液、瀘州老窖、洋河、山西汾酒、古井貢酒均實現了營收和凈利潤的雙位數增長。

整體三季報表現，確實如中國酒業協會對外所言：資本市場的股價和實體經濟之間出現了嚴重的“價值背離”，白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變。

一位股民對藍鯨財經記者表示，白酒股的長期價值已經被認可，短期股價波動并不受太大影響，一旦白酒股尤其是茅臺跌到某個閥值，將有大批股民再度買入。

一位白酒高管對藍鯨財經記者表示，前三季度的業績向好并不意外，今年第一季度酒企基本都實現了開門紅，在此基礎上二、三季度的業績還能夠跟上。關鍵在于今年的第四季度和明年的第一季度，這才是確定白酒企業成色的關鍵。

“疫情成為影響白酒業績最大的搖擺因素”，一位A股上市酒企高管對藍鯨財經記者表示，從整體白酒市場的反饋來看，今年國慶與上年同期相比約下滑20-30%。不同省份表現參差，比如白酒消費大省的河南與四川，由于客觀原因局部受到一定的沖擊，白酒消費部分萎縮。但也有省份市場板塊在持續增長，仍有結構性成長機會。相信隨著市場信心的恢復，白酒消費將趨于正常理性的節奏。

洗牌加速，推動白酒產業整合

事實上，在上一輪白酒調整期中，一線酒企也曾艱難過。

以茅臺為例，其時茅臺股價在150元上下，飛天茅臺的批發價格集中在每瓶825-820元，每瓶飛天能賺到3-5元的微利。

即便如此，仍有大商大量進貨茅臺，以此為茅臺穩定價盤。

茅臺也予以實打實的利益回報。

從近期的數據來看，飛天茅臺單瓶價格在2600元上下，在飛天的出廠價僅為969元/瓶，即一瓶飛天經銷商能賺到約1500元。

利益使然，茅臺的大經銷商相當穩定，這也部分決定了茅臺的基本盤。

同理，五糧液、洋河、瀘州老窖等幾家酒企都有一榮俱榮、一損俱損的大商團隊，甚至部分大商業已孵化出上市企業，構建了龐雜的利益體系。

僅從渠道這一點來看，龍頭酒企的業績便有了基本的穩定支撐。

與之處境相反的是二三線酒企，與第一、二季度相比，上述表中排行靠后的幾家酒企如天佑德酒、金種子酒的負增長幅度在擴大。

疫情加速行業馬太效應，強勢酒企對弱勢酒企的擠壓凸顯。

據了解，多家新銳白酒企業已相繼裁員，以圖抗過周期。

“很艱難”，一位醬酒企業高管對藍鯨財經記者表示，2021年醬酒經歷了大起大落，由此引發的后遺癥，在疫情反復的情況下被放大，今年普遍有些銷不動了，有知名品牌醬酒從去年開始就價格倒掛，今年已有價格腰斬的情況。

一位酒行業的銷售人員對藍鯨財經記者表示，活下去，是今年最大的目標。

如此一來，勢必將引起新一輪洗牌。

事實上，近年來華潤系收購景芝、金種子酒、金沙酒業股權，復星系拿下舍得、夜郎古，無論是從政策或行業的角度，資本相繼滲透白酒行業，他們的著眼點必然不是當下，而是布局未來五年或十年后。

一位酒企高管對藍鯨財經記者表示，未來5-10年，白酒行業集中化、規模化、品牌化進程將進一步加速。在此過程中，行業整合的并購重組，會成為白酒行業的主流趨勢。此前貴州、四川均出臺政策，推進白酒產業轉型升級。受到政府引導與市場選擇雙重推進，規模以上的白酒企業之間的合縱連橫將進一步加強，百億級別的并購案或集中上演，頭部企業借助并購以最快速度增厚業績和擴大市場競爭優勢，并進一步加速白酒產業整合。

但同樣的，危中有機。

近日，供銷社概念火爆，這是否將給白酒企業帶來新的機會？

白酒行業分析師蔡學飛對藍鯨財經記者表示，供銷社就像一個“壓艙石”和“阻尼器”。供銷社對于老百姓日常物資有基礎保障功能，滿足人們米面油蛋、衣食住行的基本需求，所以不會出現太多酒類產品，主打的產品應該都是物美價廉，從這個角度來看，大眾酒賽道價值凸顯；此外，供銷社是國家保障社會物資供應的機構，那么必然利好大型國有酒企。

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