最近幾個交易日

(資料圖片僅供參考)

債市的表現，你看了嗎？

借用網友的話來說就是↓

為何經濟預期好轉、債券收益率上行了，

債市反而下跌了？

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經濟向上，債市向下

是哪些因素，引發了這波債市“海嘯”？

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳向《中國銀行保險報》介紹，近期資金面波動收緊、經濟復蘇預期增長等因素，是引發債市回調的原因。DR007（銀行間存款類機構以利率債為質押的7天期回購利率）、DR001（銀行間市場存款類機構隔夜質押式回購利率）等資金利率震蕩趨升，導致市場對于資金面的擔憂有所加劇，這是近期債市短端利率調整幅度加大的主要原因。與此同時，近期疫情防控、房地產相關利好政策頻出，帶動市場風險偏好大幅提升，經濟復蘇預期增長，影響市場交易行為。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此前在宏觀經濟出現波動、市場資金充裕的情況下，投資者偏向“防守”風格，部分資金為避險流向債券類資產。而自10月底以來，資金面有所收斂，疊加市場對經濟前景的預期更加樂觀，這些因素推動債券利率上升、債券價格下跌，進一步導致配置債券的產品，如債基、銀行理財，凈值出現回調。而隨著股“牛”到來，周茂華認為，近期股市和債市“蹺蹺板”關系也比較明顯：“國內股市氣氛變化，不排除部分債市資金贖回后流入股市的可能。”

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收益波動，投教上陣

債券類資產是銀行理財資產配置的“大頭”。債市回調對于銀行理財收益影響明顯。

11月14日，10年期國債收益率上行10個基點，創2016年12月以來單日最大跌幅。

凈值波動無疑加劇了銀行理財的贖回壓力，市面上已經出現因贖回客戶太多而觸碰巨額贖回上限的產品。

《中國銀行保險報》記者注意到，多家理財公司均及時推出了投教內容，為投資者答疑解惑、穩定信心。

例如，中銀理財在致投資者的一封信中表示，此次債券市場的回調原因，有近期寬松幅度暫不及市場預期帶來的資金面收斂和資金中樞邊際抬升，也有穩樓市政策持續出臺推動經濟恢復斜率預期抬升，還包括防疫政策優化提升市場風險偏好等方面。

民生理財在官微撰文表示，持有債券的收益來自于兩部分：票息收入和資本利得。票息收入是穩定的收益，而資本利得受債券買賣時價格的波動影響，債券的價格與收益率反向波動，因此當收益率上行時，債券價格下跌，資本利得受到損失，凈值回撤。但只要債券不違約，持有到期后仍能獲得票面本息。

招行APP推送文章表示，短期來看，國債收益率的陡然走高會對債市形成一定壓制，進而將階段性壓力傳導至理財產品的凈值表現上，此輪快速調整更多是市場預期轉暖帶來的短期市場情緒宣泄，投資者無需過度恐慌。中長期來看，在實際基本面尚未發生明顯改變的情況下，債券收益率中樞仍有繼續上行的空間，但上行幅度也會相對有限，急劇調整的可能性不高。

興銀理財建議，如果投資者近期有流動性需求且風險偏好較低，可以選擇現金管理類產品。如果持有近期波動的產品，快跌后無需過于悲觀，可耐心靜待市場企穩。

南銀理財則從心態和決策兩方面建議：心態上，債券市場經過本次快速下跌，部分品種已經出現一定配置價值。因此，投資者不必對本輪調整過于恐慌，建議以更加平和的心態理性看待理財產品凈值的短期波動，用更多的耐心堅持長期持有，換取滿意收益。決策上，投資者可以選擇相對長期的產品，以債券為主要投資標的的產品依舊值得信賴。債券價格的短期波動是不可避免的，但長期來看，固收類理財產品整體仍較為穩健。另外，選擇含權益的固收+產品，在一定程度上可以淡化單一市場波動對產品凈值產生的影響。

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穩住情緒，市場樂觀

不過，絕大多數市場觀點都比較樂觀。

至于未來一段時間的債市，周茂華認為，短期的劇烈波動不可持續，市場將逐步常態。目前，國內經濟正處于復蘇階段，財政、貨幣政策支持實體經濟恢復的力度不會減弱，市場流動性有望保持合理充裕。目前的市場環境并不支持市場利率大幅上升。同時，債券短期價格下降，相應債券資產配置吸引力上升，也會吸引部分資金流入。

某基金公司FOF投資部高級副總裁李程胤向《中國銀行保險報》記者表示，債券市場和股票市場不一樣的是，由于債券會到期且有利息，所以債券市場天然是多頭市場。在大部分時間里，債券都是牛市或者中性行情，即使有利空消息也能夠消化。投資者應穩定情緒，踩踏擁擠形成的惡性循環容易加大市場波動。近期銀行理財、債券基金大量贖回導致賣盤堆積，就是引起債券價格大跌的其中一個因素。

對此，你怎么看？

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圖片來源：新浪微博、攝圖網

記者 胡楊 實習記者 許予朋

編輯 冀曉航

關鍵詞： 淺聊一下債市 債券市場 債券收益率 中國銀行保