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智通財經(jīng)APP獲悉，12月26日，農(nóng)銀匯理基金馬逸鈞發(fā)文稱，展望后市，隨著2022年末債券市場幅度并不算小的調(diào)整之后，債券資產(chǎn)，特別是信用債資產(chǎn)的收益率已經(jīng)具備較強的配置價值。從2023年全年角度來看，票息策略為主的信用債產(chǎn)品有望給投資人帶來較好的投資體驗。

今年11月以來，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟的預(yù)期出現(xiàn)較大的扭轉(zhuǎn)，債券市場隨之大幅調(diào)整，各期限債券收益率均出現(xiàn)上行，部分期限債券上行幅度超過100bp，以3年期AAA信用債為例，收益率較10月末2.50%最高上行至3.60%附近;信用債調(diào)整幅度明顯大于利率品種。

縱觀本次債券市場的調(diào)整，始于10月資金面的持續(xù)收緊，政策的調(diào)整是觸發(fā)劑，而不可或缺的一環(huán)則是銀行理財凈值化之后，負反饋效應(yīng)對市場的影響。

從數(shù)據(jù)來看，銀行理財規(guī)模從10月末31.8萬億元，下降至12月16日30.6萬億元。信用債作為銀行理財配置的主要資產(chǎn)類別，1.2萬億元的理財贖回，在一個多月的時間內(nèi)完全由市場消化，導致債券收益率出現(xiàn)非常明顯的超調(diào)，明顯高于政策利率的中樞，非理性的拋盤加速了市場的恐慌。

出于金融市場穩(wěn)定的角度，央行與監(jiān)管機構(gòu)也已開始對市場采取一定的干預(yù)措施，旨在穩(wěn)定市場預(yù)期，降低出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能。

從國內(nèi)經(jīng)濟基本面來看，目前仍在延續(xù)弱復蘇的格局，經(jīng)濟動能較難很快自發(fā)的修復，仍然需要貨幣政策與財政政策的呵護。

債券收益率的快速上行會潛在的提高企業(yè)的融資成本，在進一步降低企業(yè)融資成本的政策基調(diào)下，維護債券市場的平穩(wěn)也是穩(wěn)增長的重要一環(huán)，因此也不支持債券收益率的繼續(xù)上行。

從近期政策面來看，12月召開的中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)，明確經(jīng)濟運行總體回升，加大宏觀政策調(diào)控力度，保持必要的財政支出強度，而貨幣政策則強調(diào)精準有力。

2023年國內(nèi)經(jīng)濟大概率維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，貨幣政策仍以呵護為主，轉(zhuǎn)向的可能性較小，債券市場趨勢性不強，票息策略占優(yōu)。

關(guān)鍵詞： 農(nóng)銀匯理基金馬逸鈞債券配置價值正在逐步體現(xiàn) 農(nóng)銀匯理