9月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。其中，1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.30%，均與8月報價保持一致。

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業內人士指出，9月LPR保持不變，基本符合預期。對于未來LPR趨勢，多位業內人士認為四季度還有調降空間。

9月LPR報價“按兵不動”

在8月LPR已非對稱下調、9月MLF利率維持不變的情況下，9月LPR報價維持不變。

對于本月LPR報價，中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析道，9月1年期LPR和5年期以上LPR報價均維持不變，一方面在于當月央行小幅縮量續做4000億元1年期MLF，中標利率2.75%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調整的背景下，9月LPR報價的定價基礎沒有發生變化。

“而9月MLF利率未做調整，主要源于8月MLF中標利率已超預期下調10BP，目前降息效果正在顯現，短期內政策仍將處于觀察期，MLF連續下調的必要性不高；同時，內外政策錯位下，穩匯率重要性提升，美聯儲等大幅加息預期進一步強化，制約國內降息空間。近期人民幣匯率‘破7’，也對政策利率及市場利率調整產生一定影響。”溫彬表示。

此外，銀行凈息差持續承壓，短期內LPR報價再次下調的空間不足。“目前，信貸供需矛盾依然較大，今年1年期、5年期LPR從3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%，已分別累計下調15BP、35BP，在明年一季度重定價之后，將會對銀行營收形成較大擠壓。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分別下調5BP、15BP的情況下，9月再次下調LPR的動力和空間不足。“溫彬指出。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華對藍鯨財經記者表示，9月LPR保持不變，基本符合預期。主要有三個原因：一是8月LPR利率已經進行了較大幅度調降；二是在于銀行凈息差壓力。年初至今持續讓利實體經濟，1年、5年期LPR利率分別調降15BP和35BP，部分銀行保護凈息差，增強經營穩健性；三是實體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數據看，實體經濟融資逐步回暖，結構持續優化，政策效果逐步顯現。

后續LPR報價仍有調降空間

對于未來LPR的趨勢，多位業內專家認為還有調降空間。

溫彬指出，8月宏觀數據顯示，在前期一攬子穩增長政策及接續政策持續發力、去年同期基數走低等因素影響下，工業生產、投資、消費等經濟指標增速有所回升，但總體仍偏離正常運行水平。四季度，出口增速延續下行、房地產產業鏈修復不及預期，將繼續對經濟形成拖累。為此，在存款利率下調效應有所顯現的環境下，繼續通過引導5年期以上LPR報價調降，以支持基建、制造業中長期投資和穩定地產，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要。

而在此過程中，考慮到銀行負債成本的改善速度、幅度，仍不及貸款端利率下行的強度，凈息差仍有持續收窄壓力，繼續通過適時降準、非對稱下調政策利率、改革存款利率報價機制、MPA考核、管控結構性存款等方式來強化負債成本管控，增加報價行下調LPR報價加點的動力，仍是持續的工程。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，接下來監管層將重點通過引導LPR報價持續下行、降低貸款利率的方式，將潛在的貸款需求釋放出來。這一點對增加制造業貸款和居民房貸尤為重要。為此，引導存款利率下行，降低銀行資金成本，增加報價行下調LPR報價加點的動力是優先選擇。

“與此同時，視四季度消費、投資修復情況而定，適度下調MLF利率也是一個政策選項。鑒于未來一段時間國內通脹形勢溫和可控，在經濟基本面回暖支持下，人民幣匯率出現脫離美元走勢的快速貶值風險不大，年底前下調政策利率并不存在實質性障礙。”王青表示。

周茂華也同樣認為，接下來LPR利率仍有調降空間。主要在于國內經濟保持復蘇態勢，銀行經營質效不斷提升，銀行部門整體保持盈利；利率改革一定程度打開了存款利率市場化調整空間，以及貨幣政策保持靈活適度。“但LPR調整需要綜合評估實體經濟融資需求、房地產復蘇情況和銀行凈息差等情況。”

此外，溫彬補充道，對于1年期LPR而言，在當前報價已偏低、優質企業貸款利率點差壓降更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛的情況下，若繼續引導下調，容易加劇企業的套利行為，后續再次調降的概率降低。

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