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寧德時(shí)代前三季度業(yè)績(jī)暴增，刺激股價(jià)大漲近6%。然而，對(duì)比今年以來(lái)寧德時(shí)代的出色業(yè)績(jī)，寧德時(shí)代年內(nèi)的股價(jià)其實(shí)表現(xiàn)并不理想，年內(nèi)股價(jià)跌幅近30%，甚至跑輸同期大盤，呈現(xiàn)明顯的相對(duì)“滯漲”。是市場(chǎng)錯(cuò)了還是過(guò)往估值太高？本欄認(rèn)為，寧德時(shí)代也可以被視為周期股，股價(jià)先于業(yè)績(jī)見(jiàn)頂也是正?，F(xiàn)象。

寧德時(shí)代超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，讓股價(jià)大漲近6%，然而，從另一個(gè)角度來(lái)看，如此優(yōu)秀的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，股價(jià)漲幅僅僅不到6%，多少有點(diǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期。之所以這么說(shuō)，是因?yàn)閷?duì)于寧德時(shí)代的老股民而言，2019-2021年可謂是寧德時(shí)代最風(fēng)光的三年，期間股價(jià)最高漲幅約8倍，引發(fā)了多少投資者羨慕的眼光。然而，到了2022年，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)雖然一直不錯(cuò)，但股價(jià)卻令人惆悵，真可謂老股民無(wú)奈、新股民流淚。

回顧近幾年的寧德時(shí)代走勢(shì)，前期無(wú)疑是業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)初期的犀利漲勢(shì)，現(xiàn)在卻出現(xiàn)股價(jià)的相對(duì)滯漲，原因大概率為大資金已經(jīng)出逃，所以現(xiàn)在的問(wèn)題就是大資金為什么會(huì)離場(chǎng)。本欄認(rèn)為，可能是由于部分資金已經(jīng)認(rèn)為寧德時(shí)代業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最強(qiáng)勢(shì)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而從寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)類型看，它可以被視為周期性股票。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)鋰電池，鋰電池的需求又受到了電動(dòng)汽車的景氣度影響，現(xiàn)在電動(dòng)汽車的景氣度正處于巔峰，這和鋼鐵的需求過(guò)熱、豬肉的需求過(guò)熱類似，難免會(huì)有一些資金產(chǎn)生“恐高”情緒，包括技術(shù)更新迭代對(duì)主營(yíng)產(chǎn)品的打擊預(yù)期等，他們可能并不認(rèn)為未來(lái)鋰電池的景氣度還能達(dá)到更高的層次，所以莊家選擇出逃離場(chǎng)也就值得理解。

如果是周期性股票，那么一切都能符合邏輯。周期性股票的股價(jià)往往先于業(yè)績(jī)見(jiàn)頂，而寧德時(shí)代的股價(jià)從600元之上回落后，業(yè)績(jī)還不斷創(chuàng)出新高，投資者也可以這樣理解，寧德時(shí)代手握過(guò)往的廉價(jià)鋰資源，同時(shí)在現(xiàn)在的電池價(jià)格高位出貨，這樣自然會(huì)保持更高的利潤(rùn)水平，但是如果一旦景氣度拐點(diǎn)達(dá)到一段時(shí)間，公司的利潤(rùn)也就會(huì)出現(xiàn)相對(duì)下滑，那時(shí)候業(yè)績(jī)周期就會(huì)進(jìn)入下降周期。

所以本欄說(shuō)，現(xiàn)在寧德時(shí)代業(yè)績(jī)暴增與股價(jià)相對(duì)“滯漲”正是因?yàn)榇笮屯顿Y者對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)能否保持高速增長(zhǎng)存在擔(dān)憂。這樣的局面只能由兩個(gè)方式解決，一是公司用業(yè)績(jī)說(shuō)話，持續(xù)不斷的利潤(rùn)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)股價(jià)繼續(xù)上漲，再或者是股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，用更低的價(jià)格吸引投資者買入，否則這種僵持的局面仍將持續(xù)。

對(duì)于周期性股票，投資者可以參照周期股的標(biāo)準(zhǔn)走勢(shì)，例如鋼鐵股、豬肉股。投資者在周期谷底買入的時(shí)候也不要等待業(yè)績(jī)真正見(jiàn)底，因?yàn)樗麄兊墓蓛r(jià)一般也會(huì)先于業(yè)績(jī)見(jiàn)底，只要他們的行業(yè)前景出現(xiàn)曙光，例如從業(yè)公司大面積減產(chǎn)，這就是周期出現(xiàn)拐點(diǎn)的標(biāo)志。同樣的，如果周期性行業(yè)出現(xiàn)過(guò)熱，引發(fā)了下游行業(yè)的成本大幅提升，也有可能是周期拐點(diǎn)出現(xiàn)的標(biāo)志。

北京商報(bào)評(píng)論員周科竟

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