隨著酒鬼酒（000779.SH）2022年三季報的披露，A股19只白酒股的三季報均已出爐。

(相關(guān)資料圖)

在19家白酒上市公司中，有17家營收實現(xiàn)增長，出現(xiàn)下滑的只有牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）和伊力特（600197.SH）。凈利潤方面，除了順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒（603919.SH）和伊力特為負(fù)增長、金種子酒（600199.SH）持續(xù)虧損外，其余15家企業(yè)全部實現(xiàn)正增長。整體來看，今年前三季度，19家白酒上市公司的凈利潤合計為1000.06億元。

19家上市酒企三季報情況時代財經(jīng)制圖

經(jīng)營業(yè)績整體向好，但在A股二級市場，白酒板塊的表現(xiàn)卻不太盡如人意，招商中證白酒指數(shù)近一個月跌幅超過20%。

“其實相比大消費其他行業(yè)，白酒股的業(yè)績已經(jīng)相當(dāng)亮眼，但短期的表現(xiàn)可能無法支撐這個板塊長遠(yuǎn)的增長。”一位不愿具名的公募人士對時代財經(jīng)表示，市場需求下滑、監(jiān)管政策的不確定性等因素讓白酒不再是資本市場的“香餑餑”。

“資本市場的存量資金已經(jīng)針對白酒股進(jìn)行調(diào)倉或清倉，致使白酒股的股價不斷下滑。經(jīng)過過去兩三年的暴漲后，白酒股肯定要經(jīng)歷一段長時間的調(diào)整期。”他說。

業(yè)績整體向好，“茅五”占據(jù)半壁江山

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，白酒上市公司交出了一份足夠亮眼的三季度報。

貴州茅臺（600519.SH）三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營收871.6億元，同比增長16.77%，凈利潤444億元，同比增長19.14%。此外，貴州茅臺今年4月推出的數(shù)字營銷平臺“i茅臺”表現(xiàn)亮眼，前三季度實現(xiàn)酒類不含稅收入84.6億元。

今年前三季度，濃香“龍頭”五糧液（000858.SZ）實現(xiàn)營收557.8億元，同比增長12.19%，凈利潤199.9億元,同比增長15.36%。頭部企業(yè)中，山西汾酒（600809.SH）的增速最為亮眼，前三季度實現(xiàn)營收221.44億元，同比增長28.32%，實現(xiàn)凈利潤71.08億元，同比增長45.7%。

在營收方面，貴州茅臺毫無懸念地以871.6億元繼續(xù)霸占榜首，成為“營收王”。而今年前三季度，貴州茅臺和五糧液的營收合計約為1429.40億元，凈利潤合計約為643.9億元，分別占到19家白酒上市公司營收總額的53.93%和凈利潤總額的64.39%。

此外，從整體的營收數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，酒企營收規(guī)模在300億~500億元、90億~120億元、60億~90億元之間出現(xiàn)了一定的斷層，白酒頭部企業(yè)的優(yōu)勢持續(xù)放大。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴時代財經(jīng)，在疫情等因素影響下，前三季度白酒上市公司依然保持了較好的增速，這是因為這些企業(yè)都是全國性與區(qū)域性的強勢品牌，在宴席、禮品、投資與收藏等市場擁有剛需性。總體來看，三季度反映出中國酒行業(yè)的名酒化進(jìn)程加快，疫情對于消費的影響進(jìn)一步擠壓了行業(yè)泡沫，整個行業(yè)分化趨勢加劇。

“存量擠壓條件下，名酒的市場地位強勢，議價能力依然很強，可以避免庫存風(fēng)險。此外，這些酒企都完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，核心產(chǎn)品價格處在中高端，盈利能力較強。”蔡學(xué)飛說。

股價跌跌不休

雖然大部分白酒上市公司依然保持業(yè)績增長，但資本市場對此并不買賬，整個A股白酒板塊步入下行通道。

其中，貴州茅臺股價跌破1400元關(guān)口。10月31日，貴州茅臺報收1350.00元/股，微跌0.74%，總市值1.70萬億元。五糧液、山西汾酒、瀘州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等名酒品牌的股價在10月的下跌幅度均超過10%。

“雖然頭部酒企的業(yè)績依然保持增長，但受疫情影響，全行業(yè)酒類動銷困難、庫存過高，為往后的業(yè)績增長帶來了不確定性。此外，監(jiān)管政策的不確定性，也引發(fā)了市場的觀望情緒，繼而造成白酒股的下跌。”蔡學(xué)飛告訴時代財經(jīng)。

近年來，關(guān)于“年輕人不飲酒”“市場酒類需求不足”“渠道庫存高企”等聲音在業(yè)內(nèi)甚囂塵上。此前有酒業(yè)媒體發(fā)布消息稱，目前國內(nèi)酒類流通領(lǐng)域社會庫存高達(dá)3000多億元，而根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年白酒產(chǎn)業(yè)銷售收入為6033.48億元，相當(dāng)于2021年近一半的白酒銷售收入。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，今年9月份，社會消費品零售總額37745億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額33532億元，增長1.2%。1-9月份，社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%，其中煙酒類消費同比下降8.8%。

除了市場、渠道等因素外，上述公募人士認(rèn)為，“限酒令”的傳聞發(fā)酵以及市場政策的不確定性，都導(dǎo)致了白酒板塊短期避險情緒加重，投資者擔(dān)心白酒行業(yè)不再是未來的關(guān)注點，紛紛減持或調(diào)倉。

“雖然白酒股紛紛釋放出了良好的經(jīng)營業(yè)績，但市場卻視而不見。只能說目前投資者更關(guān)注的是政策、疫情等因素對未來幾年白酒股走勢的影響。”他說。

相比起股價，貴州茅臺的終端酒價依舊堅挺。根據(jù)長期關(guān)注茅臺酒價的酒類自媒體茅粉魯智深發(fā)布的消息，截至10月31日，原箱2022年飛天茅臺的價格為2940元/瓶，散瓶2022年飛天茅臺的價格為2640元/股。

10月31日，中國酒業(yè)協(xié)會聯(lián)合貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒（000596.SZ）等六大酒企，在其官方微信號發(fā)布題為《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》的文章。

“中國白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長通道，長周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。”文章稱，近段時間以來，在資本市場，白酒板塊出現(xiàn)了較大波動，呼吁廣大投資者及消費者，可以站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

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