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中華網財經11月28日訊：日前，標普將合生創展集團有限公司的評級展望從穩定下調至負面。同時，標普確認該公司的長期發行人信用評級為“B”。

標普稱，由于合生創展集團的銷售展望疲軟，標普將評級展望調整為負面。銷售減少將對該公司本已緊張的流動性造成壓力。合生創展集團的合同銷售額在2022年前10個月下降了30%，跑贏市場。然而，標普相信，在房地產持續低迷的情況下，該公司的銷售業績將受到考驗。2022年9月和10月，合生創展集團的合同銷售額同比降幅分別擴大至45%和52%。

標普預計，合生創展集團的合同銷售額將在2022年下降30%-32%，至350億港元至360億港元，2023年和2024年將進一步下降2%-5%。在標普看來，該公司在廣州和上海的兩個大型項目是否取得令人滿意的銷售將至關重要。這些項目共有約700億港元的可售資源，將在未來一至兩年推出。

合生創展集團短期到期債券規模有限，緩和了短期流動性風險。截至2022年6月30日，該公司的短期債務為300億港元，而預計可用現金（不包括監管賬戶的現金）約為170億港元。這導致現金/短期債務的覆蓋率為56%。然而，未來12個月合生創展集團只有一筆2.5億美元的可轉換債券將于2023年1月到期。其余短期債務主要是銀行貸款。標普相信，合生創展集團將利用其內部資源償還美元可轉換債券。

保持穩固的銀行關系對于合生創展集團避免流動性進一步惡化至關重要。這是因為截至2022年6月30日，該公司披露的債務中有76%是銀行貸款。

標普預計合生創展集團將保持穩定的銀行融資渠道。據媒體2022年11月24日報道，合生創展集團是與建設銀行簽署戰略合作協議的八家開發商之一。然而，銀行關系出現任何削弱都會損害其流動性。該公司可以利用其投資物業組合進行資產抵押借款，作為額外的資金來源。截至2021年底，合生創展集團擁有價值180億港元的未抵押投資物業。

標普預計，2023年和2024年合生創展集團的債務將每年減少50億元人民幣至100億元人民幣。這將部分歸因于85%的穩健現金回收率。標普還預計，2023年和2024年合生創展集團將繼續將其土地收購預算占現金收入的比例削減至5%。這是因為該公司擁有2200萬平方米的大規模開發土地儲備，而年合同銷售總建筑面積為100萬至150萬平方米。標普預計，2022-2024年合生創展集團的杠桿率（以債務/EBITDA的比率衡量）將達到9倍至9.3倍，而2021年為8.6倍。

負面展望反映了標普認為合生創展集團的流動性緩沖可能在未來12個月內進一步縮小。這是由于標普預計在此期間該公司的銷售展望減弱。隨著銷售額和利潤率的下降，合生創展集團的杠桿率也可能上升。

關鍵詞： 合生創展集團